华泰期货：玉米与淀粉日报20151028

玉米：国内玉米期价昨日继续反弹，以收盘价计，1月合约上涨17元，5月合约上涨12元，9月合约上涨4元，国内玉米现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现，其中山东与河南局部地区上涨10-30元，广东蛇口港玉米成交价下跌10元。展望后期，中长期来看，我们建议投资者后期重点关注以下五个方面，一是大商所对非标准品交割的态度，二是后期临储玉米收购量，三是地方政府出台的支持政策，四是后期国内高粱、大麦进口量，五是高粱大麦进口成本与南方港口玉米现货价格之间的差额，据此来推定国内玉米供需情况，从目前预估来看，由于临储收购标准所限，收储量将趋于下降，有大量非标玉米需要需求企业和地方政府收储加以消化，因此我们中长期继续维持偏空观点；短期来看，在新作入市压力临近尾声之后，市场将重点关注临储玉米收购进度及东北其他地方政府出台的支持政策，我们预计四季度玉米期价偏强震荡运行的可能性更大。

玉米淀粉：国内玉米淀粉期价昨日亦有继续反弹，以收盘价计，1月合约上涨38元，5月合约上涨1元，9月合约上涨24元，国内玉米淀粉现货价格整体继续下跌，华北和东北各厂家均下调50元/吨，分析市场可以看出，玉米淀粉期价反弹之后，玉米淀粉近月基差继续收窄，吉林长春收窄至215元，山东诸城收窄至170元，根据我们测算，以目前玉米深加工企业收购价及淀粉副产品价格在盘面1月合约交割，山东将亏损170元，吉林亏损340元，扣除补贴后亏损90元/吨，华北现货生产利润仍处于亏损状态，因此，后期基差修复可能继续以现货震荡下行而期价反弹的方式完成，当然亦不能排除前期那种期现货价格同时下跌的方式来完成基差的修复过程，这主要取决于现货供需的情况，即华北地区现货生产利润下滑能否导致开机率下降，或现货价格下跌之后能否带动需求的改善，在这种情况之下，我们建议投资者单边操作仍需谨慎，在玉米淀粉基差逐步修复之后，投资者可以考虑远月淀粉-玉米价差的做多机会，目前远月盘面生产利润已经大幅亏损，5月亏损164元，9月亏损120元，而在玉米淀粉现货大幅下跌之后，可以预期到远月需求的改善，如挤出进口替代，增加出口，下游产品淀粉糖增加对白糖的替代需求等，因此后期盘面生产利润有望得到修复。