华泰期货：铁矿石周报20151026

期矿主力1601合约周度微涨0.5%至370元/吨。现货连续2周阴跌至400元/湿吨，期现价差以现货补跌方式缓慢收敛。截止周五，铁矿1601盘面贴水由最高80元/吨缩窄至45元/吨。螺纹在跌破1800元/吨后多空分歧增加。螺纹1月贴水维持150元/吨，深度贴水下近月空头主动移仓5月，1605合约上周出现明显补跌。

基本面上，钢厂开工在连续2个月的亏损下小幅下滑。上周全国开工率环比继续下降1.45至78.7%，但对比7月份的亏损情况，我们认为开工降幅仍未到位。铁矿石现货受钢厂采购下滑拖累明显走弱，但考虑当前到货和开工情况，矿石现货暴跌条件不具备。

上周公布的矿山季报差强人意。主要的增产力量力拓、英美资源均表现不及预期。其中，力拓虽仍然维持年度3.4亿吨的发货量目标，但按照其三季度发货速度来看，年度最终可能低于目标值100-200万吨。英美资源直接下调其两个扩产项目产量目标，下调量300万吨。考虑印度矿10月份开始出口，以及可能复苏的塞拉利昂卡拉拉项目，将冲抵这些增量下调。目前的数据上，四季度增量爆发，矿市供需矛盾激增的可能性减小。

宏观方面，周五央行再度降准降息，坊间传闻成真。此举略超于市场预期，但周五夜盘反应却格外冷静，黑色甚至未见开盘拉涨即震荡走弱。行业信心如此疲弱，情绪端依然是空头占优。

操作上，螺纹从逻辑端依然支持做空，但深度贴水格局下1月空头安全性降低。建议跟随资金移仓至1605合约，钢厂减产程度不确定条件下，不建议空头加仓。铁矿石方面，买1抛5正套策略较为安全，建议在30价差以内介入并长期持有。周五大商所修改铁矿石提货单交割规则，规则修改对1601多头有利。