华泰期货：玉米与淀粉日报20151009

玉米：国内玉米期价昨日整体震荡分化运行，以收盘价计，1月合约下跌19元，5月合约下跌2元，9月合约上涨29元，国内现货价格继续稳中有跌，其中黑龙江各地普跌50元，北方港口现货平仓价普跌60元，南方蛇口港与小港下跌20-30元，其他地区持稳。分析市场可以看出，玉米现货价格受新作供应入市压力继续下跌，其中华北地区大部分地区已经下跌至1800元下方，局部地区下跌至1600一线，这压制近月玉米期价，而远月相对强势，一方面源于其已经大幅贴水于近月合约，另一方面则源于11月即将启动的临储收购，展望后期，长期来看，我们建议投资者后期重点关注以下几个方面，一是大商所对非标准品交割的态度，二是后期临储玉米收购量，三是地方政府出台的支持政策，四是后期国内高粱、大麦进口量，五是高粱大麦进口成本与南方港口玉米现货价格之间的差额，据此来推定国内玉米供需情况；近期则重点关注新作玉米规模入市后的现货价格走势。

玉米淀粉：国内玉米淀粉期价昨日大幅下跌，以收盘价计，1月合约下跌104元，5月合约下跌70元，9月合约下跌48元，国内深加工企业玉米淀粉现货报价整体稳定。分析市场可以看出，国内玉米淀粉-玉米价差继续收窄，主要原因在于国内玉米现货价格特别是华北玉米现货价格下跌，因玉米淀粉与玉米不同，华北地区亦有交割库分布，在昨日1月期价大幅下跌之后，我们测算得出，如果山东玉米深加工企业以昨日收盘价进行现货交割的价格为2140元（2041收盘价+95交割升水）左右，以目前山东西王淀粉的收购价1740元计算玉米淀粉深加工企业亏损90元左右，盈亏平衡时玉米收购价1650元左右，表明市场继续看空玉米现货价格，目前华北地区中河南局部地区现货价格已经跌破1600元一线，再加上玉米淀粉现货相对抗跌，华北地区深加工利润丰厚，或导致开机率上升，后期淀粉现货价格有可能大幅下跌，因此国内玉米淀粉现货价格或将继续下跌，当然考虑到1600元的价格或已经接近华北地区农民种植成本线，再加上低价已经可以挤出进口高粱和大麦饲用替代，将带动下游需求企业对华北玉米的采购需求，并促进华北玉米流入东北临储，这将对华北玉米现货价格有潜在支撑，继而在成本上限制玉米淀粉期价的下跌空间。