宏源期货：铝锌早报-20150929

宏源期货早评：宏观经济与嘉能可阴影再度来袭铝锌震荡下行

要点

1、宏观经济运行：中国继续实施松紧适度的货币政策，积极的财政政策。中国经济下行压力略有缓解，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场缓慢回暖。8月份财新PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。联邦公开市场委员会(FOMC)发布声明显示，维持0-0.25%基准利率不变。美国经济并没有我们想象的那么好，但仍是世界经济体中的复苏龙头。欧洲经济缓慢复苏，但仍前景不明。其中英国通胀风险仍很低，新兴经济体的危机损及全球增长，英央行下一步可能不得不降息，而不是加息。

2、最新消息：

u美国经过季节性因素调整之后的8月二手房签销指数下降1.4%，创5个月新低

u8月份，规模以上工业企业实现利润总额4481.1亿元，同比下降8.8%，降幅比7月份扩大5.9个百分点。

u财政部投资1500亿元火热支援PPP发展模式

◆耶伦预计将在2015年稍晚加息

◆油价大跌重挫经济挪威央行意外降息至历史新低

◆美国9月19日当周初请失业金人数26.7万连续29周低于30万关口

◆美国8月新屋销售环比增长5.7%创七年多新高

3、需求端：中国统计局数据显示，1-8月虽然商品房销售继续回暖，但房地产开发投资增速、房地产开发企业土地购置面积持续大降。数据显示，1-8月，全国商品房销售面积同比增7.2%，增速比1-7月提高1.1%，销售额增15.3%，增速提高1.9%；全国房地产开发投资同比增3.5%，增速比1-7月回落0.8个百分点。细分数据显示，今年以来，土地购置面积各月累计同比降幅均在32%左右，8月土地购置费增速由正转负，下降9.1%，7月为增9.5%。

基建方面。数据显示，1-8月，全国基础设施投资同比增18.4%，增速比1-7月提高0.2个百分点，比全部投资增速高7.5个百分点；1-8月，基础设施投资对全部投资增长的贡献率达到27.7%，比去年同期提高5.7个百分点。

9月9日从中国乘联会获悉，据全国乘联会数据统计，中国8月广义乘用车销量同比增长0.6%，扭转两月连跌态势；1-8月同比增长6.3%。

4、重要数据回顾：据国家统计局9月13日最新公布信息显示，8月份氧化铝产量488万吨，同比增长6.1%。1-8月份氧化铝产量3787万吨，同比增长11.5%。

据国家统计局8月12日公布数据显示，1-7月民间固定资产投资主要数据中，有色金属冶炼和压延加工业绝对量2713亿元，同比增长3.8%。有色金属矿采选业绝对量为601亿元，同比下降7.6%。

中国海关最新统计数字显示，2015年8月份我国未锻轧铝及铝材出口量为34万吨，1-8月为321万吨。与去年同期相增加22.3%。

海关周一公布数据显示，2015年前六个月，俄罗斯向非前独联体国家的铝和铜出口量增加，同期镍出口量下滑。

世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2015年1-6月全球原铝供应短缺38万吨，2014年全年供应短缺71.6万吨。

5、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

6、铝现货简评：9月28日，期铝当月午前持稳11770元/吨附近，华南现货成交集中11890-11910元/吨，现货成交价格较华东升水140-160元/吨，较上周五升水水平持平。然而当地贸易商反映，今日持货商出货量仍然较为集中，同期由于对铝价的悲观情绪较浓，持货商报价自11910元/吨附近逐渐回落至11890元/吨附近，成交价格随之下滑，整体市况较上周五略有回落。周初南海地区仓库表示，铝锭出库量周末增加，铝锭库存回落迅速。

期货：9月28日，周一期铝主力早间开于11810元/吨，5日均线下行压力明显，由于上周五晚间伦铝价格小幅回落，沪铝周一出现补跌，日间窄幅整理11760-11780元/吨，临近尾盘伦铝探低1563美元/吨，沪期铝尾盘跟跌，再刷六年低点至11730元/吨，最终报收11750元/吨，下跌75元/吨，跌幅为0.63%。沪期铝主力全天成交减少14556手至19054手，持仓增加6462手至14.8万手，空头小幅加仓为主，但假期前避险情绪增加令成交量回缩明显。国庆节前还有两个交易日，期铝主力短期继续维持弱势，节前避险因素致整体成交量下滑。

7、锌现货价格：9月28日讯：今日上海市场0#锌主流成交13820~14030元/吨，对沪期锌主力1511合约升水200~420元/吨，1#锌成交于13620~13650元/吨附近。锌价下挫，炼厂惜售，个别品牌市场流通较少，导致各品牌价差拉大，进口货近期到货集中，市场抛售情绪较浓。今日贸易商出货积极，临近长假，下游刚需采购，积极性增加带动市场成交较前期改善。

期货：9月28日：上周五因中秋节沪锌无夜盘，今日沪期锌主力1512合约补跌，开于13550元/吨，多空僵持于开盘价附近，午后受空头平仓了结的带动，重心摸高13650元/吨附近，临近尾盘空头抛压加大，沪锌主力1512合约跳水收盘于13450元/吨，收盘于日内最低价，跌285元/吨，跌幅2.07%。主力合约增仓5152手至14.7万手，成交量缩减79028手至86072手。临近假期，市场避险情绪浓厚，沪锌指数连续减仓，成交趋弱。日内公布中国8月规模以上工业企业利润创史上最大同比跌幅，中国需求持续不振，施压大宗商品，市场人气偏空，料沪锌主力1512合约将延续弱势。

小结

中国投资失速依然是笼罩在基金属市场头上的阴云，并且是在今年持续天量信贷的情况下发生的，意味着资金不仅难流入实体经济，也难流向政府主导的基建项目。当前的偏强行情是时间、空间所形成的共振，但同样认为这一共振点的时效性较为有限，在技术上不能脱离压力区域时，提醒注意突破行情失败或导致市场信心的重归悲观。

8月份，规模以上工业企业实现利润总额4481.1亿元，同比下降8.8%。美国经过季节性因素调整之后的8月二手房签销指数下降1.4%。全球股市普跌，大宗商品也阴跌不断。嘉能可的阴影再一次席卷大宗商品。预计铝锌继续震荡下行之势，越跌越接近成本线，注意空单止盈。总体上，美联储加息未果，大宗商品料继续延续震荡格局，本周操作思路偏向“逢反弹抛空”，且当前无论内外盘，均已有了相当的空间。中长期来看，中国不断出台更大力度的稳增长政策，铝锌下游需求有望慢慢好转。铝锌价格有较大可能迎来阶段性的反弹。策略上，回落后买入，不追高，不杀跌。