华泰期货：聚烯烃周报20150928

PE：

9月25日，国内中石化华东、中油华东、西南LLDPE出厂价下调100-150元/吨，且仍以挂牌价销售为主，石化让利去库存明显，市场主流价格小幅降至8750-9200元/吨，不过煤化工1400吨货源竞拍全部成交，且成交价区间为8455-8565元/吨，表明节前备货存在，但支撑力度相对有限；基本面上供应压力仍较大，目前PE装置基本上全部运行正常，石化库存仍在高位，且石化为避免节后库存压力，节前持续让利去库存，给市场带来一定压力；而需求方面，刚需仅小幅回升，上周农膜和包装膜装置开机率仅分别小幅回升至48%和60%，旺季不旺持续；原料端来看，上周油价仍维持震荡，虽然单体方面上周持续反弹30美元/吨，但整体原料端压力仍存；价格方面，目前1601期价贴水现货价格再次扩大至380元/吨，高于边角料价格295元/吨，高于最高一级造粒645元/吨，仅现货对期价有小幅支撑。

尽管临近十一长假，下游备货需求存在，煤化工货源成交较好，但整体力度仍不大，且石化为避免节后高库存压力，节前持续让利去库存，因此整体来看，本周塑料涨跌都比较难，预期仍以震荡为主，预计L1601价格运行区间为8300-8650元/吨，建议投资者价格运行区间内操作。

PP：

9月25日，国内石化拉丝PP出厂价下调50-200元/吨，整体石化仍以挂牌销售为主，华东主流市场价7600-7800元/吨，煤化工L5E89货源成交仍一般，厦门流拍，包头、广州、镇海、北仑都部分流拍，成交价格区间降至7370-7605元/吨，且目前期价贴水现货534元/吨，短期现货对期价有一定支撑，但长期支撑较弱；且近期PP供应上是陆续宽松的，上周PP装置重启较多，检修率继续下降至11.18%，拉丝生产比例回升至37.73%，后市仍有呼和浩特15万吨、宁波富德40万吨和九江石化10万吨PP装置陆续重启，预期未来国内拉丝PP供应仍将继续增大；同样PP需求也是旺季不旺，编织袋企业开机率小幅回升在67%，尽管临近十一长假，但节前备货大幅低于预期；最后是原料端来看，上周油价高位震荡，但国内外丙烯单体大幅下挫，且仍未止跌，粉料企业利润大增，或刺激其开机率回升，短期给新料市场带来冲击。

PP期价压力仍较大，一方面装置陆续重启和石化节前持续让利去库存，另一方面需求旺季不旺和丙烯单体持续大幅下跌，不过节前备货需求的支撑仍存，且目前期价大幅贴水现货，也即将跌至回料价格区间，这些因素都将限制期价的跌幅，我们认为本周PP1601合约继续低位震荡概率较大，价格运行区间为7150-7450元/吨，建议投资者价格运行区间内操作。