华泰期货：铝日报20150925

昨日，国内商品期货反弹无力后回落，其中沪锌领涨。截至夜盘收盘，铜、铝、锌主力合约分别上涨0.1%、0.17%、涨1.1%。周三伦敦基本金属多数上涨，铜价稍早上涨，受助于中国股市收涨、美元下跌、欧洲最大经济体德国经济数据良好，以及空头头寸进一步被出脱，但稍后悲观情绪占上风。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜触及5013.50美元日内低位，此为8月27日来最低，之后缩减跌幅，收低0.1%，报5051美元。期铝收涨0.2%，报每吨1579美元。

基本面方面，铝现货价格报价大跌，由于废铝价格下跌，后期需注意废铝回收量的增加对铝供给的压力。中国8月原铝(电解铝)产量增长13.8%，至275万吨，同比增速有小幅回落，但环比仍增加了3万吨，与预期相同，产量仍处于历史高位。电解铝开工率维持高位，8月开工率明显下滑，仅有84.4%。但与此同时产量并没有出现明显下滑，说明电解铝产能仍在继续释放，部分铝厂的减停产并不能改变电解铝产量仍然较高的现状，因此后续电解铝产量供给压力仍然较大。下游需求方面，8月数据显示国内需求有所回暖，但出口有所回落，整体供大于求的局面或仍将持续。因此总体来看，需求方面有回暖的趋势，加上目前是传统旺季，需求数据有望回升。

持仓方面,周四（9月24日），上期所（SHFE）铝主力合约AL1512成交量前20名会员合计成交22310手，较前一交易日减少3228手或12.64%。该合约持买单量前20名会员合计持买单35320手，较前一交易日增加2168手或6.54%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单58872手，较前一交易日增加1570手或2.74%。成交量继续增加，多头增仓较多，多空博弈加大。

交易建议：

整体来看，基本面仍然较弱，产能过剩尚无法完全消除，后续仍有下跌空间。有色金属近期均由于供需失衡和需求疲软导致大跌，但铝的弹性相对较小。宏观和金融的不稳定因素或将导致短期震荡，仍然维持偏空思维，可以考虑尝试等反弹无力高位加空低位再减仓。后期建议继续关注产能和产量变动和下游需求情况。