华泰期货：铝期货日报20150922

昨日，国内有色金属期货品种全线大跌，其中沪锌主力合约1511盘中数次触及跌停，日内价格最低下探到13660元/吨，刷新了2010年6月10日的13290元/吨历史价格低点。嘉能可近期出清商品库存，导致大量锌涌入全球市场，对沪锌的下跌起到了推波助澜的作用。除沪锌外，上期所其他有色金属品种主力合约也都出现了不同程度的下挫，截至收盘，铜、铝、铅、镍、锡主力合约分别下跌1.42%、0.79%、1.35%、0.08%、0.96%。上期所夜盘锌价铝价继续走低，铜价反弹后走弱。伦敦基本金属涨跌不一，国际铜价自稍早触及的两周低点反弹，LME三个月期铜收高0.3%，报每吨5269美元，盘中跌至5208美元的低点。三个月期锌下跌1.8%，收报每吨1657美元。三个月期铝收低0.5%，报1616美元，分析师预计升势可能短暂，因中国生产和出口活跃。

美联署维持利率不变。美联储方面表示，美国经济温和增长，就业增长稳固，失业率出现下滑。但通胀依然低于目标，部分反映了能源价格和非农远进口价格下滑的影响。FOMC声明重申了在就业市场进一步改善、对通胀重返2%有信心时才会加息。美联储表示，经济和就业市场保持均衡依然存在风险，但正在监察海外风险。中国的风险在8月受到全世界的瞩目，A股渐渐成为信心和需求的风向标，昨日继续跌2%，反应对经济成长前景仍然缺乏信心，且对反腐调查感到不安，拖累金属市场表现。

基本面方面，铝现货价格呈震荡上涨，仍未攻克12000关口，但广东对上海升水减小。中国8月原铝(电解铝)产量增长13.8%，至275万吨，同比增速有小幅回落，但环比仍增加了3万吨，与预期相同，产量仍处于历史高位。电解铝开工率维持高位，8月开工率明显下滑，仅有84.4%。但与此同时产量并没有出现明显下滑，说明电解铝产能仍在继续释放，部分铝厂的减停产并不能改变电解铝产量仍然较高的现状，因此后续电解铝产量供给压力仍然较大。下游需求方面，8月数据显示国内需求有所回暖，但出口有所回落，整体供大于求的局面或仍将持续。因此总体来看，需求方面有回暖的趋势，加上目前是传统旺季，需求数据有望回升。

持仓方面,周一（9月21日），上期所（SHFE）铝主力合约AL1511成交量前20名会员合计成交32249手，较前一交易日增加18664手或137.39%。该合约持买单量前20名会员合计持买单29837手，较前一交易日增加161手或0.54%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单45464手，较前一交易日增加769手或1.72%。成交量大幅增加，空头增仓较多，结合基本面，后期预计仍将震荡下跌。

交易建议：

整体来看，基本面仍然较弱，产能过剩尚无法完全消除，后续仍有下跌空间。锌库存出清使得大量锌流入市场带动价格走低使得铝也需要更注意库存的变动。宏观和金融的不稳定因素或将导致短期震荡，前期上涨弹性较小，仍然维持偏空思维，可以考虑尝试反弹无力高位加空低位再减仓。后期建议继续关注产能和产量变动和下游需求情况。