华泰期货：白糖月报20150831

从7月国际原糖的走势来看，依然维持弱势，在8月27日由于美国经济数据的利好，推动商品大涨，糖也不例外，但从整月走势来看，原糖依旧是下跌的，ICE原糖10月合约下跌0.21美分，跌幅1.89%。LIFFE白糖下跌8.6美元，跌幅2.46%。8月LIFFE白糖弱于ICE原糖的最主要原因就是两合约之间的较大价差导致泰国白糖较弱。

Unica发布的数据显示，八月上半月巴西中南部甘蔗的压榨量再创新高，为4740万吨，同比增加近6%。干燥的天气一直有利于收割和制糖厂开足马力生产。糖产量达286万吨，同比增长2.3%。ATR比七月下半月提高了6.4公斤/吨，达到141.2公斤/吨，但是依然比去年同期低1.13%。制糖比为44.87%，去年同期为45.83%，但高于前两周的43.9%。在印度，政府决定将乙醇的配给从5%增加到10%，该措施旨在帮助减少国内食糖盈余。然而，对于糖业而言，这需要二到三年才能看到效果。而泰国中部的干旱依然继续中。目前来看糖价要上涨依旧需要巴西雷亚尔的支撑，如果巴西雷亚尔持续贬值，原糖依旧无法大幅上涨。

8月国内郑糖以低位震荡为主，主力合约SR1601最低下跌至4988元/吨，最高上涨至5408元/吨。最终收于5234元/吨，下跌1.6%。我们从本月的现货价格走势来看，月初以持续降价为主，在本月下旬，现货价格持稳，销量也要略好于上月同期。从期现价差的情况来看，目前郑糖主力合约较现货价格升水209元，月中出现过平水和贴水的情况。

从国内7月产销数据来看，截至2015年7月底，本制糖期全国累计销售食糖772.75万吨（上制糖期同期906.73万吨），累计销糖率73.2%（上制糖期同期68.08%），其中，销售甘蔗糖716.12万吨（上制糖期同期854.11万吨），销糖率72.94%（上制糖期同期67.94%），销售甜菜糖56.63万吨（上制糖期同期52.62万吨），销糖率76.76%（上制糖期同期70.51%）从此数据我们可以看出，目前国内的食糖消费情况并未出现明显好转，笔者认为主要原因有两个，一个是进口糖在一定程度上抢占了国内食糖市场的份额，同时还有走私糖对于国内食糖市场的影响。

从国内郑糖来看，国内公布的7月进口数据显示，中国7月进口糖49万吨，同比和环比均出现大幅增长，同比增长约21万吨，增幅74%，环比增长25万吨，增幅104%。2014/15榨季截至7月底中国进口糖389万吨，同比增长60万吨，增幅18%.此数据实在市场预期之中，但是市场预期8月依然会有较大的进口量。并且虽然前段时间云南说是成功打击走私，但是内外价差這么高的情况下走私不可能消失，对于市场的影响依旧存在影响。目前来看，国内郑糖依然是出于牛市格局中，并未改变，2015年原糖加工企业行业自律工作总结会议将于9月8日召开，投资者需要密切关注。笔者认为国家对于进口的管制依旧不会放松，在大格局未变的情况系下，依旧以逢低长线多单介入为主。