瑞达期货：沪铜被动跟跌 两市比值继续攀升

外盘走势：今日亚市伦铜承压重挫，沪市收盘时3个月伦铜下滑2.3%至4946美元/吨，期间再创年内新低4903美元/吨。欧洲市伦铜延续跌势，现跌至4923美元/吨，仍接近于2009年7月13日创下的低点（4900美元/吨）。持仓方面，8月20日伦铜小幅减仓870至29万手，该持仓量接近于年内低点，显示铜市人气低迷。

现货方面：据SMM报称，8月24日上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水40元/吨，平水铜成交价38180-39180元/吨。周内有大量新近进口货源到货，投机商获利急于换现，部分持货商主动降价以求成交，供应充裕，同品牌价差高达50元/吨以上，投机商继续买现抛期，下游观望心态增加，等待更低价接货，成交以中间商为主，看空情绪弥漫。

内盘走势：沪铜主力合约1510振荡下滑，日内交投区间为37650-38950元/吨，波动率创一周来最大，尾盘收跌1.69%至38280元/吨，但其表现仍强于锌镍等其他基本金属。两市比值方面，当月沪伦铜比值升至7.74，显示沪铜较伦铜的抗跌性上升。此外，目前铜市期限结构维持近高远低的负向排列，1509和1510的负价差微扩至170元/吨，同时1510合约增仓增量运行，显示多空分歧加大。

市场因素分析：亚市中国上证指数暴跌逾8.5%，再现千股跌停，全球其他国家股市亦纷纷下滑，资本市场恐慌情绪飙升，大宗商品多承压重挫，国内多个工业品更封在跌停板，显示短期系统性风险爆发。今晚缺口关键数据指引，但需关注中国股市暴跌对欧美股市的打压影响。行业资讯方面，中国7月精铜进口量为259733吨，同比增加6.03%，环比亦增加1.83%，为三个月来首次增加，同时1-7月精铜累计同比虽仍下滑8.83%，但该跌幅创下7个月来新低，显示随着铜价下滑及两市比值攀升，令国内精铜进口需求有所回升。

行情研判：今日沪铜主力合约振荡收跌至38280元，主要受上证指数领跌全球股市的系统性风险打压，就铜市本身基本面而言，短期利空打压有所削减，从而使得期铜表现抗跌于其他基本金属。建议操作上需谨慎，沪铜1510合约可于39000-38000元区间高抛低吸，止损各450元/吨。