瑞达期货：期铜冲高回落 因中国制造业PMI表现糟糕

外盘走势：今日亚市伦铜承压下挫，沪市收盘时3个月伦铜微跌0.45%至5067美元/吨，欧洲市伦铜延续跌势，现跌至5021美元/吨，仍接近于2009年7月13日创下的低点。持仓方面，8月19日伦铜小幅增仓1409至29.1万手，显示铜价跌至5000美元/吨附近，多空分歧加大。

现货方面：据SMM报称，8月21日上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水30元/吨，平水铜成交价39130-39180元/吨。日内持货商获利出货，现铜升水小幅收窄，平水铜出现贴水报价，部分中间商入市吸收低价货源，下游周末按需接货为主，供应依然较为充足，品牌间价差较小。

内盘走势：沪铜主力合约1510无力延续反弹，呈冲高回落，尾盘仅微涨0.83%至38940元/吨，较日内高点39220元/吨回落0.71%，当月沪伦铜比值微跌至7.69，显示沪铜较伦铜的抗跌性下滑。此外，目前铜市期限结构维持近高远低的负向排列，1509和1510的负价差缩窄至150元/吨，因1510合约反弹意愿较强，但1510合约继续减仓缩量运行，显示多空积极减仓离场。

市场因素分析：中国8月财新制造业PMI预览值跌至近六年半来低点47.1，为连续第六个月处于荣枯分界线50之下，显示国内经济下行压力较大，日内上证指数承压续跌，考验下方3500点的支撑。同时，亚市美元指数承压续跌，现交投于95.5附近，因随着新兴国家的货币纷纷贬值之后，美联储加息压力进一步下滑，美联储9月加息预期随之降低。行业资讯方面，据悉，2016年智利国有铜业公司发往中国的铜升水或降至130美元/吨，今年1-7月智利铜出口额度为193.52亿美元，同比减少13%。

行情研判：今日沪铜主力合约冲高回落至38940元，日内上证指数承压下挫，及中国8月财新制造业PMI初值远差于预期令基本金属市场明显承压，从而忽视了美元指数的回落。不过沪铜表现整体仍抗跌伦铜，两市比值高企。因此两市操作思路继续保持分化。建议沪铜1510合约可于38500-39500元区间高抛低吸，止损各400元/吨。