华泰期货：锌铅期货日报20150813

锌铅期货日报摘要：汇率贬值作用有限，锌价反弹或受制于需求疲弱

根据亚洲金属报道，马龙仁和锌业2015年1-7月共生产锌粉2000吨，公司锌粉年产能共计1.68万吨。该公司共有3台日产量分别为13吨的大锌粉炉及2台日产量分别为4吨的小锌粉炉。当前他们仅运行1台大锌粉炉，但炉子并未满负荷运行。该公司也生产精炼锌及粗锌锭并用于锌粉生产的原材料。2014年马龙仁和锌业共生产4800吨锌粉，2015年计划生产同样数量的锌粉。不过因为今年需求疲弱，该公司可能无法完成目标。根据亚洲金属报道，江苏双盛锌业年产能2160吨的锌粉扩建项目将于9月初投产。9月份该公司锌粉年产能将由1.32万吨增加至1.536万吨。不过，扩建项目投产后，他们将关停现有8800吨锌粉产能。目前双盛锌业的锌粉月产量维持在500吨左右。2015年1-7月，其锌粉产量达到3500吨。2015年公司计划生产6500吨锌粉，较2014年增加500吨。

中期逻辑：由于国内环保风暴力度趋严，锌价下跌导致部分矿山资金紧张，锌精矿供应呈现南北分化格局，南方供应持续紧缺而北方保持充裕。自9月开始，澳洲Century锌矿开始因资源枯竭而永久关停，未来中国锌精矿进口量或有所下滑。8月份部分新增/扩建的锌冶炼项目将要投产，锌冶炼企业仍维持高位开工率，因此精炼锌产量仍将同比显著增长。由于国内精炼锌产量的充足，挤压了弱需求背景下中国对进口精炼锌货源的需求。但是全年来看，由于新增/扩建项目的产能少于预期，因此全年供应上升空间仍然有限。需求端，目前仍处于消费淡季，终端领域订单稀少，加之下游加工企业资金紧张，面临亏损局面，下游开工热情低迷。不过，随着“金九银十”的到来，市场开始炒作基建项目上马预期，未来锌价仍有再度反弹的空间，预计锌价将于9-10月复苏。

短期走势预测：8月12日白天交易时段，人民币汇率继续大幅贬值，锌市当中跨市反套的投资者仍持续压制着正套的资金力量，受此影响，沪锌表现持续显著强于伦锌。在当日上午开盘后不久，伦锌出现大幅下跌，而沪锌几乎岿然不动，甚至逆势上涨。之后，伦锌在当日出现报复性反弹，沪锌主力在当日夜间跳空高开更是收复15000元/吨整数关口。目前人民币汇率贬值对锌价刺激作用时间较短，而基本面上，下游需求仍然疲弱，7月份的中国宏观数据表明锌终端消费仍未有明显的启动迹象。短期内，建议关注沪锌主力能否站稳15000元/吨一线，同时注意因锌沪伦比价的修复性回调而产生的正套机会。