华泰期货：蛋白粕日报20150811

CBOT大豆：

美豆主力昨日大幅上涨，因市场有担忧美豆产区天气过于干燥，另外市场一致预期周三公布USDA8月报告数据利多，直接导致盘面空头回补，价格明显上涨。8月大豆进入生长关键期花期，后期天气对豆价的影响仍然十分重要，如果天气持续干燥则可能又不利于8月大豆生长。最新作物生长报告显示优良率和前一周持平，为63%，仍低于去年同期的70%。中国7月进口950万吨大豆，国家粮油信息中心预估全年中国进口7600万吨，高于USDA7月报告中预估的7400万吨，也提振大豆需求。目前建议投资者可在报告发布前参与短多行情，但由于上涨幅度较大，一旦数据公布若何预期基本持平或者调整幅度还低于市场预期，那么在报告公布时涨势可能也将暂时结束。

豆粕菜粕：

豆粕走势仍跟随美豆明显上涨，豆粕主力突破20日均线。当然，虽然期价随美豆大幅上涨，现货涨幅却不及期货，主要因国内豆粕供给并未发生实质变化：7、8月进口大豆数量庞大、港口库存保持高位、开机率50%以上、豆粕供给充足，现货压力较大。但是，由于能繁母猪和生猪存栏处在历史极低位置，市场有预期未来猪肉价格将会大幅上涨，远期豆粕消费有转好预期。近期上涨也带动下游成交有所改善，另外9月假期较多油厂开机率可能会受到影响，因此也为近期跟随美豆上涨提供了一定依据。不过从能繁母猪补栏到育肥猪供给增加存在至少13个月的滞后，需求转好对豆粕的利多只可能在远月合约上体现；但如果未来大豆供给仍过剩，涨幅也会受到限制。

菜粕近期较豆粕表现更弱，豆菜粕价差有所扩大，主要原因或许在于各省菜籽收购政策日益明朗，国产菜粕上市速度加快将增加市场供应。最新数据显示沿海油厂开机率由一周前的21.21%增加至24.46%，沿海菜粕库存和未执行合同暂时未公布。菜粕需求端疲弱，水产养殖不佳、菜粕相比豆粕性价比较低等因素拖累菜粕需求。菜粕走势仍大方向上跟随豆粕，但在国产菜粕上市加快的预期下，菜粕近期或较豆粕表现相对弱势。