华泰期货：铜期货日报20150731

铜期货日报摘要：全球铜矿产量增加不足，铜价下跌空间受限

中期逻辑：截至上周，LME铜库存较前一周继续增加，但是增加幅度较小。上期所现货库存较前一周减少7700余吨，期货库存减少13100余吨；此外，内外价差的收窄使得精炼铜、废铜进口减少态势缓和，因此铜总供应比较充足。现货市场当周升水不断的提升，主要是体现铜价回落的影响，但是升水幅度仅刚刚超出300元/吨，现货升水能力仍然比较弱。不过，我们再度对全球十大铜精矿企业产量进行核实，和此前的预期变动不大，全球铜精矿2015年产量预计是小幅增加，因此从供应的角度来看，铜价短期难出现断崖式下跌，对铜价维持震荡的看法。但是中长期铜供应仍然有增加的空间，如果需求不能起色，中期铜价仍然承压。

宏观面：6月份，除汽车领域外，其他铜需求领域需求环比均有所增加，但是较去年同期则多出现萎缩，铜下游需求出现环比增加，同比减少的局面，主要体现季节需求和经济整体下行的压力。另外，中国1-6月规模以上工业企业利润同比下降0.7%，中国7月财新制造业PMI预览值48.2，前值49.4，第二产业仍然存在较大的压力，铜后市需求仍存在压力。

日内走势：沪期铜主力合约1510日内收盘在38560元/吨，最低价格38450元/吨，最高价格39030元/吨。夜盘收报38360元/吨，较昨日结算价下跌320元/吨。同期，伦铜下跌1.3%，收报5257.5美元/吨。30日日内以及夜盘，沪期铜冲高回落，消息面上，赞比亚称该国今年上半年铜产量较上年同期增长2.1%，因矿企在5月和6月加大生产，使得市场对其缺电导致减产的逻辑产生担忧。另外，印尼贸易部长已为自由港签署铜出口许可，也使得此前短期的利好消息受到遏制；不过，全球铜精矿产量增加不足限制铜价下跌空间，整体后市铜价仍以宽幅震荡为主。另外，交割进一步逼近，现货市场铜价升水水由150元/吨回落至120元/吨。

升贴水方面，沪铜现货升水继续收窄，7月30日铜现货升水120元/吨；LME现货升贴水7月30日回落至贴水7美元/吨；洋山港铜溢价上升至82.5美元/吨。

库存方面，LME库存7月29日数据为346125吨，较前一交易日增加1075吨库存；COMEX库存7月30日数据为37283吨，较前一交易日环比持平；上海期货交易所铜库存7月24日数据为101251吨，较前一周减少7750吨。

持仓上，LME3月铜7月30日持仓为297873手，较前一交易日减少2724手。沪铜指数7月30日持仓731198手，较前一交易日增加2506手。根据CFTC铜持仓报告，7月21日当周铜的非商业多头56919手，非商业空头79086手，因而非商业净多头-22167手，较前一周增加1409手净多头。