华泰期货：锌铅期货日报20150730

锌铅期货日报摘要：现货市场下游暂止补库，谨慎对待锌价反弹

根据亚洲金属报道，内蒙古呼伦贝尔驰宏矿业铅锌冶炼厂预计将于8月10日开始投料生产，该公司的铅锌冶炼年产能分别为6万吨和14万吨。2014年10月份该公司的铅锌冶炼厂曾试投产，但在运行两个多月之后，该公司锌冶炼厂2014年12月份停产，铅冶炼厂2015年1月份停产，进行技术升级。投产之后，铅锌冶炼厂的开工率将达到75-80%。据亚洲金属报道，陕西东岭工贸集团锌锭年产能由23万吨扩至24万吨，其7月份锌锭产量较6月份增加1000吨至1.7万吨，未来几个月该公司锌锭月产量将维持在1.7万吨。2014年陕西东岭生产20.6万吨锌锭，2015年计划生产22万吨，2015年1-7月，该公司锌锭产量达10.8万吨。西部矿业近期发布2015年半年度报告，公司上半年实现营业收入89.41亿元，同比下滑4.47%；实现归属于上市公司股东的净利润4162.55万元，同比下滑64.64%。西部矿业表示，利润下降的主要原因是，主要精矿产品铅精矿和铜精矿的平均销售价格较上年同期分别下降6%和14%，贵金属黄金和白银的平均销售价格较上年同期下降5%和16%，精矿及精矿含银价格的下降直接影响公司矿山版块的利润贡献。

中期逻辑：除中国市场外，全球从锌精矿到精炼锌的供不应求格局仍然存在。中国的供需平衡仍是主导市场的关键。而前瞻看，2015年下半年，国内锌精矿维持上半年高进口情况，而精炼锌维持较高开工水平的情况下，国内供应端增长仍将增长，但考虑到上半年已经处于较高开工率及下半年新项目有限，供应量总体供应有限。但与此同时，需求端尽管在1-6月恢复不足，或者远低于预期，但下半年房地产及基建的拉动，环比增加概率较大。所以，无论从年度的供需平衡还是从月度的供需平衡来看，都将向着供不应求的方向转变。

短期走势预测：在经历了本周初的意外大跌之后，7月29日锌价白天交易时段出现修复性发弹，沪锌主力最高达到15200元/吨，伦锌最高一度达到1997美元/吨。但是好景不常，白天锌价即表现出了反弹力度有限的迹象，而在当日夜盘，由于美联储7月FOMC议息会议上表示利率维持不变，符合市场预期，美元指数大幅上涨，对锌价构成打压，锌价夜间反而显著回调。此外，当日现货市场的交易热情并未跟随锌价表现而高涨，锌冶炼厂惜售情绪依旧，贸易商报价坚挺，长单交易为主，而下游企业情绪较悲观，在本周初逢低采购后，接货热情迅速冷却，现货市场整体成交冷清。因此，建议投资者当前仍对锌价持谨慎观望态度，关注短期能否站稳15000元/吨整数关口上方。