华泰期货：铜期货日报20150728

铜期货日报摘要：铜价跌幅收窄，短期或以震荡为主

中期逻辑：截至上周，LME铜库存较前一周继续增加，但是增加幅度较小。上期所现货库存较前一周减少7700余吨，期货库存减少13100余吨；此外，内外价差的收窄使得精炼铜、废铜进口减少态势缓和，因此铜总供应比较充足。现货市场当周升水不断的提升，主要是体现铜价回落的影响，但是升水幅度仅刚刚超出300元/吨，现货升水能力仍然比较弱。不过，我们再度对全球十大铜精矿企业产量进行核实，和此前的预期变动不大，全球铜精矿2015年产量预计是小幅增加，因此从供应的角度来看，铜价短期难出现断崖式下跌，对铜价维持震荡的看法。但是中长期铜供应仍然有增加的空间，如果需求不能起色，中期铜价仍然承压。

宏观面：6月份，除汽车领域外，其他铜需求领域需求环比均有所增加，但是较去年同期则多出现萎缩，铜下游需求出现环比增加，同比减少的局面，主要体现季节需求和经济整体下行的压力。另外，中国1-6月规模以上工业企业利润同比下降0.7%，中国7月汇丰制造业PMI预览值48.2，前值49.4，第二产业仍然存在较大的压力，铜后市需求仍存在压力。

日内走势：沪期铜主力合约1509日内收盘在38310元/吨，最低价格38090元/吨，最高价格38800元/吨。夜盘收报38100元/吨，较昨日结算价下跌350元/吨。同期，伦铜下跌1.36%，收报5196.5美元/吨。27日日内以及夜盘，沪铜小幅下滑，随后震荡，虽然远期铜价面临压力，不过短期不支持大幅下跌，整体铜价料以震荡为主。现货市场升水小幅回落，由375-380元/吨回落至365-370元/吨，变动不大，整体上目前的升水幅度虽然不算太多，但较前几周相对较高，支撑铜期货难以下跌。

升贴水方面，沪铜现货升水小幅收窄，7月27日铜现货升水370元/吨；LME现货升贴水7月27小幅回升至贴水15美元/吨；洋山港铜溢价上升至75美元/吨。

库存方面，LME库存7月24日数据为342925吨，较前一交易日减少325吨库存；COMEX库存7月27日数据为37498吨，较前一交易日减少125吨库存；上海期货交易所铜库存7月24日数据为101251吨，较前一周减少7750吨。

持仓上，LME3月铜7月27日持仓为300733手，较前一交易日减少2359手。沪铜指数7月27日持仓772332手，较前一交易日减少14178手。根据CFTC铜持仓报告，7月21日当周铜的非商业多头56919手，非商业空头79086手，因而非商业净多头-22167手，较前一周增加1409手净多头。