华泰期货：贵金属周报20150727

上周一金价闪崩跌破去年创造的1131.7美元低点，技术面走弱，贵金属整体偏空运行。亚市早盘，现货黄金出现短线闪崩，十分钟内直线跳水60美元，盘中击穿1100美元/盎司大关。回顾不远的过去，2012年黄金筑顶，2013年金价大幅下挫，曾多次触发CME熔断机制——2013年9月12日、10月11日和2014年1月6日。对比过去走势，我们发现对于处在下跌过程中的黄金，13年的两次交易熔断之后，金价维持空头运行。

美国经济强劲和地区风险降低，宏观面对贵金属价格带来压制。美国房地产市场强劲增长，新屋开工、营建许可和成屋销售创下2007年以来高位，而NAHB房产市场指数也创下2010年以来新高；就业市场保持持续增长态势，6月新增非农就业人口22.3万，继续保持在20万以上高位，而失业金申领人数继续缩小，截止18日当周降至25.5万人，为1973年11月以来的低位。美国经济向好推动市场对美联储加息时点预期的提前，结合希腊和伊朗风险的降低，近阶段宏观面对于贵金属带来的利好有限。市场数据显示，截止7月21日对冲基金等投机者在黄金期货和期权上的净多头头寸减少15,978手合约，净空仓量达到11,345手合约，这是CFTC自2006年有数据纪录以来，黄金首次出现净空头；白银净空仓量也创纪录新高。

投资市场出现分化格局，在全球低通胀和美联储加息的预期下，虽然SPDR黄金基金的持有量7月份累计净流出了26.8吨，但是美国贵金属零售端的消费持续转暖，随着6月底金银价格再次跌至年内低位，美国铸币局的金银币销量持续上升，7月8日鹰洋银币即告售罄，而金币7月以来累计销量达126,500盎司，显示出投资者避险的情绪有所上升——从美股走势看出，DJIA指数自去年底站上18000点后持续震荡，NASDAQ虽在7月份再次创出历史新高（高于2000年互联网泡沫时的指数），在低预期的财报公布后回调压力上升。我们虽然仍对美国经济持乐观态度，但料在美联储未来加息的影响下，经济活动存一定回落压力：1）MBA抵押贷款再融资活动指数从2月的2400点回落至1300点附近；2）累计的美联储就业市场状况指数自2009年6月-126.1的低位回升已持续72个月，上次该指数在-100以下后回升持续了75个月。

预计贵金属维持弱势格局，美联储加息的不确定性仍抑制贵金属走势。建议投资者持偏空操作思路。本周美联储将进行议息会议，并于30日凌晨宣布利率决定，我们仍预期7月加息概率较低，但政策声明料维持此前较为鹰派的态势，金银波动性料加大，建议投资者持偏空操作思路，金银下方支撑位1000/13美元。