华泰期货：铜期货周报20150727

铜期货周报宅摘要：短期压力舒缓，预计铜价低位震荡

中期逻辑：7月20日至7月24日，LME铜库存较前一周继续增加，但是增加幅度较小。上期所现货库存较前一周减少7700余吨，期货库存减少13100余吨；此外，内外价差的收窄使得精炼铜、废铜进口减少态势缓和，因此铜总供应比较充足。现货市场当周升水不断的提升，主要是体现铜价回落的影响，但是升水幅度仅刚刚超出300元/吨，现货升水能力仍然比较弱。不过，我们再度对全球十大铜精矿企业产量进行核实，和此前的预期变动不大，全球铜精矿2015年产量预计是小幅增加，因此从供应的角度来看，铜价短期难出现断崖式下跌，对铜价维持震荡的看法。但是中长期铜供应仍然有增加的空间，如果需求不能起色，中期铜价仍然承压。

宏观面：7月20日至7月24日，当周，据统计局公布的数据，我们核算了6月份铜的主要需求领域情况，结果显示，6月份，除汽车领域外，其他铜需求领域需求环比均有所增加，但是较去年同期则多出现萎缩，铜下游需求出现环比增加，同比减少的局面，主要体现季节需求和经济整体下行的压力。另外，中国7月汇丰制造业PMI预览值48.2，前值49.4，第二产业仍然存在较大的压力，铜后市需求仍存在压力。

周内走势：7月20日至7月24日，沪期铜主力合约1509较上周下跌2430元/吨，收报38050元/吨，跌幅6%；期间，最高价格40290元/吨，最低价格37870元/吨。同期，伦铜下跌213美元/吨，跌幅3.89%；美精铜1509合约下跌10.6美分/磅，跌幅4.25%。

7月20日至7月24日，沪期铜1509合约整体上表现如预期，依然以偏弱为主；当周国内铜价的主要压力是精炼铜、废铜等进口缩减幅度减少，而铜精矿进口继续增加，使得整个铜供应增大，不过，随着现货市场升水提升至300元/吨上方，以及上期所现货和期货库存的减少，铜价短期压力舒缓，预计短期铜价可能会低位震荡。

升贴水方面，沪铜现货升水继续扩大，7月24日铜现货升水380元/吨；LME现货升贴水7月24小幅回升至贴水16.5美元/吨；洋山港铜溢价维持在72.5美元/吨。

库存方面，LME库存7月23日数据为343250吨，较前一交易日增加2575吨库存；COMEX库存7月24日数据为37623吨，较前一交易日减少33吨库存；上海期货交易所铜库存7月24日数据为101251吨，较前一周减少7750吨。

持仓上，LME3月铜7月24日持仓为303132手，较前一交易日增加1577手。沪铜指数7月24日持仓786510手，较前一交易日增加77714手。根据CFTC铜持仓报告，7月21日当周铜的非商业多头56919手，非商业空头79086手，因而非商业净多头-22167手，较前一周增加1409手净多头。