华泰期货：锌铅期货日报20150723

锌铅期货日报摘要：终端需求尚未改善，锌价“慢牛”仍需时日

根据亚洲金属报道，白音诺尔铅锌矿7月21日起停产进行常年中检修，该选矿厂通常一年检修两次，一次在年中，一次在春节期间。此次检修预计将持续一周时间，选厂将于7月底恢复生产。受停产检修影响，该公司的锌精矿产量7月可能下降1000金属吨左右。该公司的铅锌矿采选能力为3500吨/日。停产之前，该选厂一直在满负荷运转，其锌精矿月产量为3500金属吨左右，铅精矿月产量为1000金属吨。该厂恢复生产之后将继续保持满负荷生产。该公司现持有2000吨锌精矿库存，4000吨铅精矿库存，检修期间将暂停销售。今年上半年，有色价格全面下跌带来的结果是，截至7月20日，104家有色金属行业公司中有55家上市公司公布了上半年业绩预告，有26家报忧，占比47%。而横向比较下来，在与煤炭、钢铁等老大难行业的业绩大比拼中，有色行业落了下风。7月21日，财政部对外披露上半年全国国有及国有控股企业经济运行情况，其中，有色行业继续陷入亏损。财政部提供的上述数据显示，有色行业在上半年亏损额达到了44.6亿元。

中期逻辑：除中国市场外，全球从锌精矿到精炼锌的供不应求格局仍然存在。中国的供需平衡仍是主导市场的关键。而前瞻看，2015年下半年，国内锌精矿维持上半年高进口情况，而精炼锌维持较高开工水平的情况下，国内供应端增长仍将增长，但考虑到上半年已经处于较高开工率及下半年新项目有限，供应量总体供应有限。但与此同时，需求端尽管在1-6月恢复不足，或者远低于预期，但下半年房地产及基建的拉动，环比增加概率较大。所以，无论从年度的供需平衡还是从月度的供需平衡来看，都将向着供不应求的方向转变。

短期走势预测：贵金属的持续下跌行情目前开始波及到了有色金属领域。7月22日，铜、锌等有色金属价格在日内也出现大幅下跌行情，锌价跌幅超过1%。其中，沪锌主力大幅承压回落，在当日夜间甚至一度逼近震荡区间下沿15000元/吨。锌价大跌，但锌冶炼厂仍维持正常出货，贸易商保值盘再度获利流出，现货市场货源充裕。而下游企业采购积极性略有增加，上海、广东等地的贸易商采购数量有所上升，而天津地区的下游企业尚有一定畏跌情绪。虽然下游企业接货热情有一定正向变化，但当前终端领域的需求仍没有显著改善，加之近期缺乏利多消息刺激，预计锌价仍将在低位徘徊，建议投资者短期关注15000元/吨的支撑作用。