华泰期货：锌铅期货日报20150722

锌铅期货日报摘要：缺乏基本面支撑，锌价弱势回调

根据亚洲金属报道，湖南太丰集团上周初暂停锌锭生产并进行为期4天的检修，该公司上周于末恢复生产。该公司锌锭年产能10万吨，目前仅运行6万吨产能。7月份其产量或下滑500吨至4000吨左右。该公司计划恢复剩余的4万吨锌锭生产。不过，由于原材料有限，他们正在等待时机。该企业2014年生产锌锭7.55万吨。今年1-6月，其锌锭产量近3万吨。五矿资源近期公布其第二季度生产业绩。该公司Rosebery矿在第二季度生产了25297吨锌，较第一季度提升7%。上半年其锌产量达到48924吨，较去年同期增长40%。该矿山的采矿量较2014年同期增长8%，主要是因为提前完成矿山开发以及地下通风系统升级令新的采区增加。2015年罗斯伯里矿锌产量预计达到8-8.5万吨。由于矿石品位低于预期，MMG将其铅产量预期下调3000吨，2015年罗斯伯里矿预计生产1.9-2.1万吨铅。根据亚洲金属报道，天津金火炬合年产能3.5万吨的热镀锌合金项目于7月16日投产，该企业是株洲冶炼集团下属子公司。

中期逻辑：除中国市场外，全球从锌精矿到精炼锌的供不应求格局仍然存在。中国的供需平衡仍是主导市场的关键。而前瞻看，2015年下半年，国内锌精矿维持上半年高进口情况，而精炼锌维持较高开工水平的情况下，国内供应端增长仍将增长，但考虑到上半年已经处于较高开工率及下半年新项目有限，供应量总体供应有限。但与此同时，需求端尽管在1-6月恢复不足，或者远低于预期，但下半年房地产及基建的拉动，环比增加概率较大。所以，无论从年度的供需平衡还是从月度的供需平衡来看，都将向着供不应求的方向转变。

短期走势预测：在经历了上周的反弹行情之后，本周最初两天，锌价反弹动能减弱，出现一定回调。主要原因在于，希腊退欧危机暂时消退，中国上半年的重要宏观经济数据已于上周集中公布，市场的乐观预期逐渐退散。同时，市场对今年美联储加息预期的担忧持续升温，美元指数持续居高不下，因此锌价短期上行遭遇压力。而在基本面，锌下游工业需求仍然疲弱，现货市场内下游企业的采购热情依然较低，维持按需采购。预计沪锌主力未来仍维持在15500元/吨附近波动，但仍需关注15350元/吨对沪锌主力的支撑作用，若支撑不力，锌价或将偏弱向下运行。