华泰期货：动力煤周报20150720

经历前期大幅下挫后，上周动力煤期货价格止跌企稳，主力1509合约周五收盘报378.4元/吨，当周累计下跌0.21%。现货市场方面，南北港口动力煤现货报价稳定，其中秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤报395元/吨，广州港5500大卡神混1号含税库提价报500元/吨。

消息面上，国家统计局数据显示，6月份全国发电量同比增长0.5%，其中火力发电同比下降5.8%，今年累计同比下降3.2%，水力发电同比增长16.4%，今年累计同比增长13.3%。可以看出今年以来水电对火电的挤压作用仍然突出。另外，从去年来看，水电的集中爆发主要集中于7-10月，再鉴于今年以来下游雨水处于偏丰态势，所以后续水电对火电的替代或更为直接。

港口库存情况，上周秦港煤炭运输形势仍未有改善，铁路调进量向下跌破60万吨，而装船量亦同步下滑，逐步向下逼近50万吨关口，库存继续上扬35万吨至697万吨。曹妃甸港流向货源低位运行，调进量仅周五反弹至10万吨，装船量一直维持5万吨，港存上扬至326万吨，据悉曹妃甸前期施行的路港联合营销机制已由量大返费改为参与有份的策略，或对中小户的发运接货积极性产生明显带动。京唐港煤炭库存继续大幅下滑，降至448万吨。

煤耗方面，入伏后东南沿海用煤旺季终于到来，六大电力集团沿海电厂合计耗煤上周稳步上扬，至65~70万吨之间，但仍低于去年同期。各电厂库存降至1263万吨，存煤可用天数降至18天。不过随着国内再次迎来大面积的降雨，高日耗能否持续仍有待观察。

上周煤炭海运费先扬后抑，船东原以为台风过后运价将会上涨的预期却被下游货主北上拉煤的消极态度灌注，市场整体货源偏向稀缺，船东涨价之势被迫抑制，沿海煤炭运价出现小幅掉头下行之势。中国沿海煤炭运价指数报557.89，当周累计上涨0.41%。

目前，资本市场悲观情绪有所缓解，股市阶段性回暖，商品大面积止跌，动煤期价经过上周大幅下挫后短期亦有修复需求。长期来看，煤炭市场整体供需形势仍不太乐观，上游供应端的收缩难抵下游需求端的疲软，预计夏季用煤高峰对动力煤价提升空间有限，操作上仍以震荡筑底思路为主。