华泰期货：铜期货日报20150717

铜期货日报摘要：现货市场供应充足，铜价短期偏弱运行

中期逻辑：截至上周，上期所现货库存结束连续数周的下降，出现近4000吨的增加，不过铜期货库存则继续下降1200余吨，现货库存的增加显示出市场成交的疲惫，而当周的铜现货升水一直低于300元/吨，佐证了市场成交的乏力；而LME铜库存则较上周增加1万余吨，增加的主要地区依然是欧洲仓库，亚洲库存增加规模较少。因中国股市震荡，以及央行继续宽松的预期，内外息差料将继续收窄，中国精炼铜进口整体上受到限制，国内铜价的支撑因素依然来源于此。据海关初步数据，6月精炼铜进口仅35万吨，而1-6月进口同比下滑11%，并且进口减少的因素并未改变，预计全年精炼铜进口呈现10%左右的负增长。6月中国精炼铜产量同比增加13.14%，国内精炼铜产量增加主要是受到内外价差所致之后，进口铜精矿更为有利所致。

宏观面：业内人士称中国财政部一年期固息国债中标利率为2.40%，低于上次中标利率，国内利率下行趋势依然存在，内外息差收窄将继续限制融资铜的进口。继6月份汇丰以及官方制造业PMI双双回稳之后，6月CPI环比也持平，经济的L形态仍有一定期待。此外，6月出口环比回升0.8%，进口则环比大幅增加11%（主要是原油进口大增所致），使得下半年经济L形态概率进一步增大。周二，央行公布数据显示，6月末广义货币供应量(M2)同比增长11.8%，近两月M2增速逐月回升，货币宽松格局持续。周三，6月份全国绝对发电量4745亿千瓦时，环比增加183亿千瓦时，增长4.01%，同比增长0.5%。此外，6月工业增加值环比也有所加快，国家统计局表示，经济企稳态势比较明显，但国内经济增速换挡压力有所加大。固定投资增速下滑趋势得到了初步的遏制，经济目前仍在合理区间平稳运行。

日内走势：沪期铜主力合约1509日内收盘在40680元/吨，最低价格40150元/吨，最高价格40740元/吨。夜盘收报40480元/吨，上涨50元/吨。同期，伦铜上涨0.02%，收报5545.5美元/吨。16日内，沪铜继续处于窄幅震荡格局，交割日过后，现货市场恢复升水至255-260元/吨，升水不高，显示现货市场供应充足，料短期铜价整体上偏弱为主。

升贴水方面，沪铜换月后重回高升水格局，7月16日铜现货升水260元/吨；LME现货升贴水7月16日小幅回升至贴水21.25美元/吨；洋山港铜溢价维持在62.5美元/吨。

库存方面，LME库存7月14日数据为337200吨，较前一交易日减少325吨库存；COMEX库存7月16日数据为37010吨，较前一交易日增加270吨库存；上海期货交易所铜库存7月10日数据为105276吨，较前一周增加3759吨。

持仓上，LME3月铜7月16日持仓为312105手，较前一交易日增加2584手。沪铜指数7月16日持仓606432手，较前一交易日减少12038手。根据CFTC铜持仓报告，7月7日当周铜的非商业多头55639手，非商业空头81068手，因而非商业净多头-25429手，较前一周增加3322手净多头。