华泰期货：锌铅期货日报20150716

锌铅期货日报摘要：中国二季度经济数据转暖，锌价维持反弹态势

根据亚洲金属统计，2015年下半年中国精炼锌投产产能达26.5万吨。届时，中国精炼锌总产能将达到776万吨左右。其中，呼伦贝尔驰宏矿业铅锌冶炼年产能分别为6万吨和14万吨，于2014年10月份开始试生产，但由于技改工作还没有完成，其投产时间推迟至8月份。该企业暂时为设定产量目标，将主要根据锌价及市场趋势来适时调整产量。内蒙古兴安铜锌年产能2.5万吨锌冶炼项目将于8月10日正式投产，目前该冶炼项目正在单体试车。三立集团于2015年上半年完成厂房建设及设备安装。如果锌价维持稳定且锌精矿供应充裕，其精炼锌项目将如期投产。根据SMM调研，由于华北炼厂检修恢复货源供应增加以及镀锌消费疲软，7月上旬以来，天津0#锌锭对上海市场升水逐步回落。据SMM统计，进入7月以来，天津地区库存有上升趋势，逐步增加至1万吨附近。6月底至今华北地区两家大厂从检修中逐渐恢复，下周货源将陆续到货天津市场。消费方面。5月以来，天津大邱庄镀锌企业两度面临环保检查，虽近期环保压力减少，但是由于汽车、家电、房地长终端需求低迷，导致镀锌企业自6月以来开工持续回落，拖累终端采需。根据亚洲金属报道，宁波鑫都金属材料有限公司6月份生产锌合金2500吨，由于需求疲弱，7月份该企业锌合金产量或下滑500吨至2000吨，该企业锌合金年产能4万吨。

中期逻辑：除中国市场外，全球从锌精矿到精炼锌的供不应求格局仍然存在。中国的供需平衡仍是主导市场的关键。而前瞻看，2015年下半年，国内锌精矿维持上半年高进口情况，而精炼锌维持较高开工水平的情况下，国内供应端增长仍将增长，但考虑到上半年已经处于较高开工率及下半年新项目有限，供应量总体供应有限。但与此同时，需求端尽管在1-6月恢复不足，或者远低于预期，但下半年房地产及基建的拉动，环比增加概率较大。所以，无论从年度的供需平衡还是从月度的供需平衡来看，都将向着供不应求的方向转变。

短期走势预测：随着中国二季度GDP、工业增加值、固定资产投资等一系列重要宏观经济数据的公布结果表明，二季度数据大多都好于预期，反映出去年年末以来政府采取的一系列刺激措施对经济企稳的效果在逐渐显现，从而推动锌价继续反弹。而在欧美交易时段，由于美联储主席耶伦在众议院听证会上表示今年某时加息很可能是合适之举，市场对美联储年内加息预期迅速升温，美元指数迅速走高，从而压制锌价回调。但整体来看，锌价短期仍然维持反弹的态势，预计仍在区间15100-16000元/吨内运行。