华泰期货：锌铅期货日报20150714

锌铅期货日报摘要：希腊退欧风险降低，锌价短期重心上移

根据亚洲金属的调研，近期锌价剧烈波动，因此国内锌矿企业和锌精矿贸易商出货积极性减弱，精矿市场交投热情有所下降。广东地区的部分受访矿商表示，上周他们没有达成任何锌精矿交易，因为锌价波动幅度太大同时目前锌价偏低。当前矿商仅持有少量锌精矿库存，短期内没有意向以低于10000元/金属吨的价格出货。而广西部分矿商表示，随着锌精矿价格不断下滑，当地矿商也开始集体惜售。与此同时，受锌价大幅涨跌的影响，买家采购锌精矿也十分谨慎，因此现货市场上交易迟缓。根据亚洲金属报道，广西博白澳通矿业的飞蛾岭铅锌矿项目预计将于2016年末投产。该项目的配套选矿厂在2015年年初开始开通建设。该项目建成之后其铅锌硫化矿选矿能力将达到30万吨/年或1000吨/天。目前铅锌市场表现低迷且中国经济形势及前景较差，因此项目进展缓慢。该公司的另一铅锌矿山采选能力为18万吨，目前基本在维持满负荷运转。

中期逻辑：除中国市场外，全球从锌精矿到精炼锌的供不应求格局仍然存在。中国的供需平衡仍是主导市场的关键。而前瞻看，2015年下半年，国内锌精矿维持上半年高进口情况，而精炼锌维持较高开工水平的情况下，国内供应端增长仍将增长，但考虑到上半年已经处于较高开工率及下半年新项目有限，供应量总体供应有限。但与此同时，需求端尽管在1-6月恢复不足，或者远低于预期，但下半年房地产及基建的拉动，环比增加概率较大。所以，无论从年度的供需平衡还是从月度的供需平衡来看，都将向着供不应求的方向转变。

短期走势预测：欧盟理事会主席表示欧元区领导人已经就希腊第三轮救助达成“全体一致”意见，并准备好以欧洲稳定机制来给予希腊改革和金融支持。该消息的出现，令市场对希腊债务危机以及退欧的风险担忧迅速降低，伦锌当时即出现大幅反弹，而沪锌主力在7月13日夜间也大幅跳空高开，并收报于15500元/吨上方。而且，6月份中国进出口数据均超出预期，也对锌价起到一定正面作用。随着宏观风险的减弱，预计短期内锌价重心尚有一定的上行空间，关注沪锌主力能否达到16000元/吨一线。