华泰期货：玉米与淀粉日报20150710

玉米：国内玉米期价昨日整体震荡反弹，以收盘价计，1月合约上涨17元，5月合约上涨12元，9月合约下跌12元，国内现货价格整体持稳。分析市场可以看出，玉米9月期价相对疲弱，其主要原因仍是市场担心北方港口库存去化缓慢，且南北方玉米现货价格倒挂，这表明销区需求依然疲弱，目前9月现货基差81元，再加上目前南方港口澳洲高粱2200元，美高粱报价2200-2220元，目前盘面换算成南方港口现货价格在2380左右，价差已经低于经验值200元，玉米应该可以挤出部分高粱饲用替代；而对于1月而言，目前远月高粱报价2050元，而以目前盘面换算大致在2180左右，相对高粱更具性价比，当然，考虑到市场对下一年度玉米临储收购政策存在较大不确定性，可能继续压制国内玉米期价，因此，我们继续建议投资者观望为宜，重点关注港口库存、现货价格与政策变动。

玉米淀粉：国内玉米淀粉期价昨日整体亦整体反弹，以收盘价计，1月合约上涨39元，5月和9月合约上涨65元，国内深加工企业玉米淀粉现货报价持稳。分析市场可以看出，玉米淀粉期价反弹力度显著强于玉米，1月淀粉-玉米价差526元，9月价差更是高达600元，主要原因在于玉米深加工企业停机挺价传言再起，业内消息称，行业准备统一上调报价50元/吨，在我们看来，由于目前1月和9月盘面均已经出现正的生产利润，价差继续扩大或难以继续，当然9月由于玉米港口库存去化缓慢，但产区余粮所剩不多，需要参与临储玉米拍卖来满足原料需求，成本会有明显差异，因此不排除继续扩大可能，但1月对应着东北新作玉米规模入市时段，不会出现9月的情况，在这种情况下，我们建议投资者继续观望为宜，重点关注玉米走势、玉米淀粉开机率及下游需求情况。