华泰期货：聚烯烃期货日报20150703

PE：

昨日国内仅中油东北上调LLDPE出厂价100元/吨，主流市场价为9750-9950元/吨，中东和远东外盘价格继续上涨至1305和1295美元/吨，进口亏损继续存在；国内供应方面，石化库存压力继续缓解，石化出厂价仍上调，装置检修方面，延长中煤庆石化、辽通化工、上海石化继续检修，福建联合45万吨全密度装置2线虽今日重启，但是转产HDPE，目前装置检修产能降至240万吨，整体PE供应无压状态将继续维持，且要到7月10日后才陆续有装置重启；整体需求持续小幅好转，农膜企业开机率继续小幅回升至33%，已连续五周回升，包装膜开机率也回升至54%，且HDPE管材和中空制品开机率稳中回升，目前开机率为50%和63%，且7月份后都将逐步进入旺季，整体PE刚需仍是稳中回升；第三，截至6月30日的PE社会库存环比下降3.97%，随着价格的企稳回升，去库存化阶段即将进入尾声，后市将陆续转变为补库阶段；从价格水平上看，L1509期价升水交割库最低现货价格仍为240元/吨，升水华东价格也暂稳至90元/吨，现货面支撑仍存；成本方面，隔夜油价因美国钻井数意外增加而继续回落，将给整个化工品市场带来较大压力，今日塑料继续低开概率较大；持仓方面，空头分歧较大，银河、海通、国联、华鑫、鲁证增仓明显，但有国泰、华泰、国信、大地、招商减仓明显，多头来看，仅国信增仓1349手，而永安、大连良运、万达减仓都在1000手以上，整体市场相对谨慎，已经连续三日缩量上涨，显示短期上涨动力不足。

目前石化库存压力不大，石化稳价上调，外盘也持续回升，给期价带来一定支撑，目前供应无压的状态将继续维持，薄膜需求也在逐步好转，HDPE需求进入7月份后也将陆续好转，且截至6月底的社会库存继续小幅下降，未来旺季前的备货需求持续存在，我们认为整体PE价格仍将维持震荡偏强走势，不过隔夜油价继续大跌，且期价连续三日缩量上涨，显示上涨动力不足，我们认为短期内期价压力较大，可能出现回落或高位震荡，预计今日L1509价格运行区间仍为9750-9950元/吨，单边上，我们建议多头继续持有，也可以逢低增仓。

PP：

昨日国内仅中石化华中、中油西南拉丝PP出厂价上调50-100元/吨，且MTP上调40-70元/吨，现货支撑仍存，CFR远东和FOB中东暂稳至1195和1185美元/吨。基本面来看，目前石化库存压力不大，石化出厂价继续稳中上调，目前PP合计检修产能下降至253万吨，主要是神华宁煤新线和上海石化二聚陆续重启，目前检修力度继续降至16.76%，拉丝生产比例降至30.2%，近期PP拉丝市场供应压力有所增大，未来延长中煤60万吨到7月10日重启、大庆石化30万吨和辽通化工到7月23日重启，神华宁煤老线到7月底重启，因此7月份未来的供应压力是在逐步增大，虽然短期压力不存；需求方面，尽管目前仍处于需求旺季，但6、7月份受天气炎热和麦收影响还将有小幅回落，后市刚需将有下降，预期要到8月份才陆续恢复；目前PP1509合约期价贴水现货价格小幅扩大至137元/吨；不过国际油价继续大幅下跌也给PP带来较大压力，且7月份阳煤恒通30万吨MTO产能投放也会给国内丙烯单体市场带来一定压力，进而会影响到期货市场；持仓方面，空头上，申银万国、海通分别减仓1327和2284手，仅南华增仓1556手，多头上仅南华减仓1372手，整体市场稍偏多，但PP1509已连续五日量价齐跌，下行压力仍持续存在。

目前PP石化库存压力也不大，石化挺价为主，不过近期神华宁煤PP装置新线和上海石化重启，且后市继续有装置重启，再加上PP需求逐步好转要到8月份，隔夜油价又持续回落，烯烃单体供应压力也在逐步增大，近期PP压力持续存在，因此我们认为近期PP延续震荡回调走势的概率较大，预计今日PP09合约价格运行区间仍为8500-8650元/吨，前期多头继续持有逢高离场，等待入场机会。

另外，考虑到PE的社会库存要远低于PP，备货潜力更大，且农膜开机率也开始低位回升，整体需求回升空间要大于PP，再加上扬子江石化40万吨PP投放的持续影响，还有就是大唐多伦的再次重启，宁夏宝丰转产拉丝，再加上拉丝需求逐步回落，要到8月份后才陆续好转，丙烯单体供应压力7月份后也将逐步增大，我们认为近期PE的上涨速度和空间将大于PP，价差将继续拉大，且目前现货价差扩大至975元/吨，做多PE-PP价差仍可继续持有。