华泰期货：聚烯烃期货日报20150630

PE：

昨日国内仅中油华东下调LLDPE出厂价150元/吨，属于补跌行为，主流市场价为9700-10000/吨，中东和远东外盘价格暂稳至1275和1265美元/吨，进口亏损继续存在；国内供应方面，石化库存压力已有缓解，石化出厂价稳中有涨，装置检修方面，延长中煤60万吨（LL+HD）和上海石化30万吨HD仍处于检修状态，大庆石化也全面检修，且辽通化工30万吨HDPE也进入检修，目前装置检修产能达到240万吨，整体PE供应无压状态将继续维持，且要到7月10日后才陆续有装置重启；整体需求持续性小幅好转，农膜企业开机率继续小幅回升至30%，已连续四周回升，包装膜开机率也稳定至52%，虽然HDPE管材和中空制品开机率继续小幅回落，但7月份后都将再次好转并逐步进入旺季，整体PE刚需仍是稳中回升；第三，截至6月17日的PE社会库存环比下降1.9%，随着价格的企稳回升，去库存化阶段即将进入尾声，后市将陆续转变为补库阶段；从价格水平上看，L1509期价升水交割库最低现货价格回归至160元/吨，同时也升水华东价格145元/吨，短期或将限制期价的反弹高度；成本方面，近期油价出现持续回落，已跌破前期震荡区间，主要受希腊危机和伊朗核谈进展的影响，给整个化工品市场带来一定压力，塑料不排除短期出现回落的风险；持仓方面，从多头来看，尽管永安、中信、瑞达、混沌天成、安信分别减仓6737、9624、9912、7615、7112和8256手，但申银万国、海通、广发、南华、国泰君安、万达、大连良运、方正增仓都在3000-9000手之间，空头方面变动较小，仅华鑫和国联增仓2004和1235手，而永安、海通、申银万国、鲁证、中国国际、国投、一德均出现较大幅度减仓，整体市场稍偏多。

目前石化库存压力不大，石化稳价为主，短期期货仍有支撑，且目前通辽PE装置也进入检修，供应无压的状态将继续维持至7月中旬，薄膜需求也在逐步好转，HDPE需求进入7月份后也将陆续好转，且备货需求持续存在，我们认为整体PE价格仍将维持震荡偏强走势，但近期油价持续回落，塑料短期也需谨防回调风险，预计今日L1509价格运行区间为9650-9850元/吨，单边上，我们建议多头继续持有。

PP：

昨日国内拉丝PP出厂价稳定，现货市场压力不大，CFR远东和FOB中东暂稳至1195和1185美元/吨。基本面来看，目前石化库存压力有所缓解，石化出厂价维持稳定，目前PP合计检修产能增至280万吨，主要是辽通化工30万吨计划检修，蒲城新能40万吨临时停车，目前检修力度继续增至26.7%，拉丝生产比例降至28.03%，近期PP拉丝市场供应压力持续徐缓解，且神华宁煤一期50万吨PP近期也进入检修，再加上未来延长中煤60万吨要到7月10日重启、大庆石化30万吨和辽通化工到7月下旬后才重启，因此近期PP期价将继续得到支撑；需求方面，尽管目前仍处于需求旺季，但6、7月份受天气炎热和麦收影响还将有小幅回落，后市刚需将有下降；目前PP1509合约期价贴水现货价格小幅扩大至104元/吨；同样，国际油价跌破60也给PP期价带来一定压力，谨防回调风险；持仓方面，多头上，申银王国、光大分别减仓2725和2069手，仅银河增仓1460手，空头减仓明显，永安、华鑫、海通、中信、鲁证、国泰都有大量减仓，仅万达和广发增仓1925和2004手，整体主力仍稍偏多。

目前PP石化库存压力也不大，近期神华宁煤PP装置也进入检修，再加上7月份后PP需求逐步好转，市场支撑仍存，因此我们认为PP延续震荡偏强走势，同样国际油价跌破60也会给PP期价带来一定压力，谨防回落风险，预计今日PP09合约价格运行区间为8550-8700元/吨，前期多头继续持有。

另外，考虑到PE的社会库存要远低于PP，备货潜力更大，且农膜开机率也开始低位回升，整体需求回升空间要大于PP，再加上扬子江石化40万吨PP投放的持续影响，还有就是大唐多伦的再次重启，宁夏宝丰转产拉丝，我们认为近期PE的上涨速度和空间将大于PP，价差将继续拉大，且目前现货价格维持至900元/吨，做多PE-PP价差仍可继续持有。