华泰期货：天然橡胶期货日报20150615

上周沪胶弱势运行，前半周受国内海南产区干旱的影响小幅反弹，周四在公布一批国内经济数据后，沪胶小幅反弹后收出带上影线的星线，周五大幅下挫。前期公布的5月重卡数据继续示弱，无论是同比还是环比均有所恶化，显示下游消费形势严峻，复合胶新标准的实施也将对下游企业继续施压，市场对于下游消费的悲观预期重燃，外加上美元的强势以及原油的弱势，使得沪胶重挫，打穿前期的上升趋势线。

国内交易所的仓单库存截止上周末135539吨（+1909），仓单本周有小幅；期货仓单量110260吨（+540），总库存本周继前周的上升后继续增加，对期货价格施压。青岛保税区的库存截至5月31号为16.81万吨(-2.67)，库存继续减少，且减幅开始放大，库存的持续下滑对沪胶价格起到了较强的支撑作用。跟前期价格的大幅反弹，带动市场上采购情绪增加有关。日本港口的橡胶库存截止5月20日有较明显增加。

上周国内现货市场价格有小幅回落，但跌幅并没有跟上期货价格，总体价格变化不大，但销售成交一般，价低买不到货，价高又卖不出去。泰国已经开割，开割量将逐步恢复，上周原料市场继续小幅下跌，一改前期的持续上扬态势。替代品方面：天胶与顺丁及丁苯的价差本周有所缩小，前期OPEC会议上明确不减产的决议使得原油后期的供应增加成为定数，后期如果原油价格继续下挫，将会拖累天胶的价格走势。

下游轮胎开工率方面，截止6月12日，全钢胎企业开工率73.09%（+0.69%），半钢胎企业开工率74.90%（+0.2%），本周开工率有小幅回升，暂时看上升势头还没破环，后续的开工情况还要进一步跟踪，但据了解，下游轮胎厂出现了一些资金的压力增加的情况，这是个值得注意的信号。周末美国商务部发布了美对华乘用车及轻卡车轮胎反倾销及反补贴终裁结果，认定中国输美轮胎存在倾销及补贴行为。双反终裁结果出来，对于中国轮胎企业的反倾销进行了认定，施压下游工厂。

综合以上来看，目前正处在割胶旺季，尽管国内海南产区出现了一定程度的干旱，造成短期国内新胶供应不足，但只要国外产区天气没有大的问题，全球后期的供应量是会逐步增加的。五月份公布的数据来看，国内经济下行压力依然很大，橡胶下游疲弱的态势依然没有得到缓解，首先是5月的重卡销售超出市场预期，继续恶化，其次是上海交易所仓单的重新增加，施压9月合约，周末轮胎双反终裁结果的认定也对轮胎厂继续施压，短期内利空的因素凸显，沪胶将继续弱势运行，建议投资者尝试抛空。