华泰期货：蛋白粕日报20150610

CBOT大豆：

昨日CBOT大豆收盘上涨。目前影响美豆的主要是天气，降雨影响大豆播种，且未来大豆产区还将有更多降水，为美豆带来天气升水。另外，周度出口检验报告显示过去一周美豆出口出现反季节性增长，美元指数下跌也对豆价带来一定利好。不过南美收割和出口进展顺利，阿根廷交易所显示该国大豆收割接近尾声，大豆产量值再度上调。近期主要关注点为美豆主产区天气变化及USDA6月供需报告。

豆粕菜粕：

昨日豆菜粕较为平稳运行，跟随美豆暂时止跌。海关数据显示，5月我国进口大豆613万吨，环比增加15.4%，同比增加2.7%；1-5月累计进口2707万吨，较去年同期下降2.7%。国内豆粕供过于求的格局并未改变：进口大豆集中到港，6月预计会有850万吨大豆到港，油厂开机率仍高水平，下游需求在远期有好转预期，但目前消费并无利好。目前关注美豆主产区天气，前期空单仍可适量继续持有。

菜粕表现略强于豆粕。加拿大菜籽产区出现天气问题，部分菜籽作物需要重播，加菜籽期货大幅上涨，已经导致国内进口成本上涨明显，盘面和即期现货压榨利润转差，或影响后期油厂开机生产和进口菜籽的积极性。另外，根据近日中粮菜粕调研显示，存塘鱼较大导致菜粕水产淡季不淡，而且，因豆菜价差维持低位，菜粕性价比较低在大厂添加比例降至最低，饲料添加替代基本完成。今年菜籽政策改变，农民可能惜售，但最迟不会超过9月。但是这些因素对菜粕的支撑不会持续太久，在国产菜粕上市、而存塘鱼较多及水产养殖不佳将导致投苗减少、后期需求旺季也将不旺，后期供需矛盾可能会更大。因此我们同样并不看好中长期菜粕走势，但存塘鱼需求、氨基酸价格高使得菜粕具有一定优势、交割环节有阻力等因素，豆菜价差可能暂时仍将在500附近波动。