宏源期货：铜早报-150602
铜价下行空间已经不大
要点
1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。4月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。
2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。
3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，政治局会议短期对铜价有较长的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。
4、其他指标验证：美元指数反弹的态势未变。黄金和白银整理。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数报复性大涨，创业板和中小板指数活跃。
5、现货价格：6月1日，上海电解铜现货对当月合约报升水30元/吨-升水90元/吨，平水铜成交价格43890元/吨-43930元/吨，升水铜成交价格43910元/吨-43990元/吨。沪期铜大幅回落，市场保值盘部分流出，现铜供应仍较为充裕，6月首个交易日市场交投依然清淡，持货商试图推高升水出货，早市报价坚挺，但随着市场对高升水的不认可，现铜升水依然逐步回落，平水铜与湿法铜货少价挺，与好铜价差收窄，中间商寻觅低价货源，流转活跃度下降，下游多观望，按需为主，成交一般，周一特征明显。
6、近期重要经济数据：今日，欧元区5月CPI，美国5月工厂订单月率。
7、重要行业新闻：紫金矿业以对价人民币25.2亿元取得国际矿业巨头艾芬豪旗下的世界级超大未开发铜矿刚果（金）卡莫阿铜矿的49.5%股权。
小结
美国4月个人消费支出(PCE)指数环比持平，逊于市场预期，是自1月份以来表现最差的一个月，原因是美国人增加了储蓄，显示消费者对经济前景依然持谨慎态度。美国4月营建支出环比增长2.2%，经季调后的支出年化为1.01万亿美元，增幅远超过平均预期的0.7%。美国经济一直都是不温不火。近期，美联储加息预期对铜价的影响将逐渐减弱，中国房地产市场出现了一些积极的变化。铜价回调的空间已经较为有限，等待做多的机会。
