华泰长城：玉米与淀粉日报20150527

玉米：国内玉米期价昨日继续减仓下行，以收盘价计，1月合约下跌3元，5月合约下跌10元，9月合约下跌9元，国内现货价格整体稳定，仅山东德州下跌10元/吨。展望后期，就具体合约而言，5月新合约上市，尚有待继续观察；1月合约对应的是新作合约，近期市场因种植面积增加所导致的丰产预期，已经带动1月期价下跌至2230一线，逼近去年辽宁玉米临储收购价，继续打压空间或有限；9月合约继续下行，跌破前期低点，主要利空因素在于北方港口库存依然高企，而市场预期华北新作小麦即将入市，再加上乌克兰进口玉米即将有200万吨到港，北方港口库存去化长路漫漫，但参考目前北方港口二等黄玉米平仓价2400-2440元/吨，买入现货持有到9月交割成本最低在2470以上，因此继续下行空间亦有限。在这种情况下，我们建议谨慎投资者观望，建议重点关注国储拍卖政策、港口库存及现货价格。

玉米淀粉：国内玉米淀粉期价昨日亦继续下行，以收盘价计，1月合约上涨5元，5月新合约下跌9元，9月合约下跌29元，而国内玉米淀粉现货整体持稳，9月期价较现货已经大幅贴水，盘面生产利润亦大幅下降至40元左右。展望后期，虽近期玉米淀粉现货需求表现疲弱，现货价格持续下行，但后期玉米淀粉即将进入季节性需求旺季，这是支撑玉米淀粉的主要因素，当然从目前宏观经济形势与白糖消费情况来看，下游需求疲弱尚未改变；从成本角度看，后期市场将逐步依赖临储玉米拍卖，以临储玉米顺价拍卖测算，玉米淀粉底部在2900元左右，如果考虑补贴在内的话，玉米淀粉底部将继续下滑，在这种情况下，我们建议投资者观望为宜，技术上关注前期低点一线的支撑情况。