铁路建设项目密集获批 短期钢材市场影响有限

5月18日，国家发改委发布通知，批复6项铁路和轨道交通投资项目，总投资额近2500亿元。短短3天之后，发改委又批复了南京、南昌和呼和浩特三个城市轨道交通建设规划，涉及总投资额2151.91亿元。至此，已经有超过4500亿元的铁路交通投资获批。

表1:5月发改委批复铁路交通投资项目

数据来源：钢联资讯

铁路交通项目的密集批复从侧面显示了当前经济下行压力增大，为了提振我国经济增速，决策层的稳增长政策再次发力。

此外，4月末的中央政治局会议对以后经济建设发展给出了非常明确的信号。首先，强调“高度重视经济下行压力”，而去年仅是提到“经济下行压力依然存在”，第二，大篇幅讲了稳增长的思路，强调“积极的财政政策要增加公共支出”，“发挥投资的关键作用”。总的来说，中央的宏观管理思路已经出现重大转折，摒弃过去两年的“总供给收缩”，转向“总需求扩张”，而总需求扩张的主要思路是中央货币宽松+地方基建托底。

另数据显示，今年1至4月，我国铁路固定资产投资完成1321亿元，同比增长22%。其中，铁路建设投资完成1172亿元，同比增长20%；国家铁路机车车辆购置149亿元，同比增长45%。

不论新开工项目数量，还是铁路投资额，今年铁路建设仍然呈现加快之势。往年铁路建设的高潮一般都是在下半年，今年铁路建设开年就呈现井喷状况，加快铁路建设已经成为全社会共识，并且各界支持力度很大。今年铁路建设投资的目标任务是完成建设投资8000亿元以上，新投产里程8000公里以上。从目前的批复力度和投资速度上看，今年铁路投资有望超过去年的8000多亿元，再创新高。

对于密集批复铁路轨道交通项目，专家认为，目前我国经济下行压力仍比较大，外贸受国际市场影响明显，而消费增长短期内难以有大的起色，短期内能够刺激经济增长的只有投资，而铁路轨道项目投资比较大，而且能够带动钢铁、水泥等很多其他行业。

宽松货币政策助力建设进程

铁路轨交项目建设集中得到发改委批复，接下来的问题将会集中在资金层面上。如此大额的投资对于资金的需求非常强烈，如果资金不到位，即使项目获批也只能闲置或拖后，项目等于没上，所以资金能否及时到位决定了投资项目进展的速度。

在大量建设项目批复之际，货币政策也在发力。央行于5月11日宣布再次降息，这是继去年11月和今年3月之后本轮的第三次降息；而在此前不到一个月，央行刚刚把存准率降低了1个百分点。

5月12日，财政部、央行、银监会联合发文，规定采用定向承销方式发行地方债，而地方债将纳入抵押品框架。5月13日，国务院常务会议决定，新增5000亿元信贷资产证券化试点规模，试点银行腾出的资金要用在刀刃上，重点支持棚改、水利、中西部铁路等领域建设。5月15日，财政部、央行、银监会再次联合发文，要求银行对融资平台公司的贷款不得盲目抽贷、压贷、停贷。

这一系列宽松货币的政策正是为了能更好的推动投资建设的进程。发改委通知显示，济南至青岛高速铁路项目投资估算总额为599.8亿元，资金来源为：项目资本金占总投资的50%，计300亿元。其中，山东省承担资本金的80%（含征地拆迁费用），由省政府负责筹措，并负责征地拆迁工作；中国铁路总公司承担资本金的20%，用铁路发展基金等资金投入。资本金以外的资金利用国内银行贷款解决。

此外，徐州、通辽、赤峰的投资项目也由中国铁路总公司和各地方政共同出资建设，具体资本金比例及资金筹措方案仍在研究阶段。

而中国铁路总公司方面已于5月15日发行额度为200亿元的2015年第一期铁路建设债券，按照国家发改委的批复，铁总2015年度将可发行总额为1600亿元的铁路建设债券。按照往年的惯例，除铁路建设债券外，铁路总公司还将发行中票和短融券来筹措资金，初步预计2015年度铁总发行的债券额度将超过2000亿元。

拉动钢材需求超1500万吨

经济下行压力增大，钢铁众多下游行业运行也呈现低迷态势。此时，基建投资成了拉动钢材需求的重要板块。

资料显示，目前我国每年铁路建设的投资额大概在数千亿元上下，其中有四成的资金是用来采购钢材和车辆，可能带动螺纹钢、钢板、中厚板、钢轨、车轮、H型钢、车轴钢、钢管等钢材品种的需求。

按照铁道部相关研究机构发布的报告显示，铁路建设每投资1亿元的资金，将直接带动钢材需求3330吨。那么，18日批复的2500亿元将拉动832.5万吨的钢材需求；22日批复的城市轨道交通2151.91亿元将拉动717万吨的钢材需求，总共将形成1500万吨的需求量。铁路建设所用钢材中钢轨用量占铁路建设的10%左右，螺纹钢占比40%左右，钢板占比30%。因此，1500万吨的钢材需求中，钢轨约150万吨，螺纹钢600万吨，钢板450万吨。

根据往年情况，铁路项目建设并不是立马开工，即使开工施工进度也可能会受到夏天高温和冬季严寒气候的影响，其对钢材实质需求的释放会发生在未来一段时间内。另外铁路建设投资对钢材需求的拉动主要体现在部分有订单的企业，受众面较窄，多数的钢铁企业和贸易公司很难在其中分得一杯羹。

所以不难发现，铁路投资项目对于钢材价格短期内难以发挥明显的效用。这便能解释为什么不断传出铁路投资加码的利好消息，钢铁市场却格外“淡定”，并未受其影响而导致钢价意外上涨。但不可否认的是铁路投资项目对钢材整体需求量的客观存在，这也必然在一定程度上对后期的钢材价格形成一定的支撑。

短期钢材市场仍将趋弱

国家统计局数据显示钢铁产量依然处于高位：2015年4月全国粗钢日均产量229.7万吨，较上月增长2.5%；钢材日均产量321.37万吨，较上月增长2.1%，创下历史次高水平，仅低于2014年6月326.83万吨。2015年1-4月全国钢材产量36109万吨，同比增长2.1%。虽然钢铁行业正在经历寒冬，但产量并没有因此明显下降，供应压力依然不减。

4月全国主要钢材库存量小幅下降。截至4月底当周，全国主要城市钢材库存量为1393.96万吨，较上周减少41.05万吨，降幅为2.95%；与3月底相比，全国主要城市钢材库存量减少128.02万吨，降幅为9.89%。由此可以看出，在下游行业逐步恢复开工后，钢材市场库存逐步得到消化，但从下降的幅度来看，降幅明显较以前放缓，显示下游采购需求动能不足。

在产量不减，需求低迷的形势下，钢材价格更是再创新低。截至4月末，Myspic国内钢材价格综合指数92.01，较上月上下跌3.93%，较去年同期相比下跌25.77%。国内长材指数为100.98，较上月下跌4.85%，较去年同期下跌26.75%。国内扁平材指数为84.07，较上月下跌3.09%，与去年同期相比下跌25.51%；其中，热卷指数为90.86，较上月下跌2.25%，比去年同期相比下跌25.88%；国内冷板指数为75.8，月环比下跌4.51%，较去年同期下降22.24%。中厚板价格指数为93.22，环比上月下降3.28%，较去年同期下降27.70%。

图1：Myspic国内钢材价格综指数

数据来源：钢联资讯

从钢铁重要原材料铁矿石市场运行来看，4月份，进口矿价格受益于港口库存下降以及期货市场大幅上涨的影响，价格整体震荡上行，重回60美元关口上方。但由于钢铁下游用钢行业需求疲弱，市场成交清淡，导致5月钢材市场价格重回跌势，抑制了钢厂产能过快释放。在效益低下、资金紧张、需求不振的态势下，国内钢厂对原材料采购谨慎，维持低库存操作，进口矿价格在短暂的反弹之后再度趋弱。

进口矿价格的走弱使得钢铁成品材价格成本下移，加之下游终端用户采购谨慎，买涨不买跌的心态，钢材价格在诸多利空因素之下，短期价格将持续下跌为主。