华泰长城：玉米与淀粉日报20150519

玉米：国内玉米期价昨日整体震荡运行，以收盘价计，1月合约下跌4元，5月新合约上市，9月合约下跌6元，国内现货价格涨跌互现，山东潍坊和德州下跌10-30元，吉林和辽宁各地普涨10元，北方四港上涨10-30元。展望后期，就具体合约而言，5月新合约上市，目前尚有待观察；1月合约对应的是新作合约，虽有种植面积增加所导致的丰产预期，国家已经明确表示将继续收储政策，参考近两年临储玉米收购价及往年1月期价走势，其波动中枢应该在2300一线；9月合约继续维持在2500上方运行，但受制于60天均线，近期临储玉米第二轮拍卖底价未变，北方港口现货上涨，表明港口库存有望去化，这将继续支撑玉米期价，综上所述，我们建议投资者谨慎观望，激进投资者可以考虑依托2500一线轻仓持有前期多单，建议重点关注国储拍卖政策、港口库存及现货价格。

玉米淀粉：国内玉米淀粉期价昨日亦震荡运行，以收盘价计，1月合约下跌12元，5月新合约上市，9月合约下跌11元，而国内玉米淀粉现货整体稳定。展望后期，在玉米收储完成之后，市场实际供应缺口将逐步显现，国内玉米供应缺口将严重依赖于国储玉米拍卖，因此国储玉米拍卖成交价有望成为玉米现货价格底部，据简单测算，以2013/14年临储玉米顺价拍卖计算，东北产区玉米现货价格有望在2300以上（收购价2250元+出库费50元），外加600元加工费用，玉米淀粉9月期价应该在2900以上，目前9月盘面生产利润在120元左右，在黑龙江发布玉米深加工企业补贴之后，近期吉林亦公布享受补贴的深加工企业名单，补贴金额为150元/吨，这有望降低玉米淀粉生产成本，但由于补贴抬高拍卖成交价，且补贴有2个月的扣量，实际影响或有限，再加上市场对后期需求旺季预期，，因此我们建议谨慎投资者继续观望为宜，激进投资者可以考虑持有前期多单，以3000一线作为止损。