华泰长城：动力煤周报20150518

上周动力煤期货价格震荡收涨，主力1509合约收盘报419.2元/吨，当周累计上涨0.34%。现货市场方面，南北港口动力煤现货报价稳中有落，其中秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤下跌5元至400元/吨，广州港5500大卡神混1号含税库提价报500元/吨。

消息面上，国家统计局发布最新数据显示，4月份全国规模以上电厂发电量4450亿千瓦时，同比增长1.0%；1-4月份累计发电量17593亿千瓦时，同比增长0.2%。其中，火力发电量3409亿千瓦时，同比下降2.8%，水力发电量702亿千瓦时，同比增长11.5%；1-4月份，火力累计发电量13919亿千瓦时，同比下降3.5%，水力累计发电量2414亿千瓦时，同比增长15.3%。在我国经济发展进入“新常态”、节能减排和环境保护压力日益加大等因素的影响下，水力发电继续保持快速增长，而火力发电则延续去年7月份以来的负增长态势，侧面印证了煤炭需求明显放缓的现实。

港口库存情况，上周秦皇岛港港口货源调进恢复走高，但受下游需求相对较为集中制约，部分低卡畅销煤种依然供不应求，致使秦港库存震荡回落至599万吨，较之前一周下跌21万吨。曹妃甸港装船发运量仍未好转，但由于调进量持续维持低位，库存仍延续下行态势至504万吨，当周累计下跌29万吨。京唐港国投港区库存下滑12万吨至143万吨。

煤耗方面，沿海六大电力集团合计电煤库存回补至1130万吨左右，而在个别电力集团日耗走高的拉动下，合计耗煤量则显著上扬至近65万吨，存煤可用天数随之降至17.4天。综合来看，目前下游仍处于需求淡季，并且水电等清洁电力的冲击影响也在不断加大，所以预计电力集团耗煤量难以持续维持高位。

由于电力集团补库需求，上周海运费大幅反弹，中国沿海煤炭运价指数报588.18，较前一周上涨15.53%。

综合来看，目前下游整体需求并未出现明显回暖，近期电力集团采购增多更多则是因为库存降至低位，而且北方港口煤炭成交情况改善仅仅局限在部分低卡低硫及性价比较高的煤种上，而其他煤种销售仍较为困难。因此，在缺乏需求强有力的支撑下，预计本轮采购拉运难以持续维持。因此，煤价有望继续在底部运行，操作上仍以震荡筑底思路对待。