华泰长城：天然橡胶期货日报20150518

上周天胶受重卡数据及国内4月份经济数据继续示弱影响，破横盘平台下行。前期受亚洲大型橡胶生产厂家联合挺价消息的影响基本炒作完毕，暂时没看到还有更进一步的联合行动，橡胶重新回归基本面，但短期因国内外割胶量有限，国内现货市场上全乳及烟片的货源不多，现货价格难有大的跌幅，受此影响，沪胶价格在供应没完全上来之前，恐难有大的跌幅。但继续向上的动能也暂时失去，除非下游消费明显改善，或者国家推出更多的刺激政策出台。

国内交易所的仓单库存截止上周末128214吨（+1036），库存压力继上周减少后有所增加；期货仓单量102900吨（+4690），仓单及库存本周有所增加，对期货价格施压，尤其近月合约的仓单压力明显增加。青岛保税区的库存截至4月30号为21.27万吨(-0.68)，库存有小幅减少，主要是近期价格的大幅反弹，带动市场上采购情绪增加。日本港口的橡胶库存截止4月中还在持续减少。

上周国内现货市场价格价格小幅回落，但跌幅并没有跟上期货价格，总体价格变化不大，但现货走货有所困难，销售成交一般，价低买不到货，价高又卖不出去。泰国已经开割，开割量将逐步恢复，上周原料市场依然较平稳，价格坚挺。替代品方面：天胶与顺丁及丁苯的价差本周与上周基本持平，后期还需关注原油的走势，后期如果原油因美元的因素开始反弹的话，或使得两者的价差缩小，从而利于天胶价格的反弹。

下游轮胎开工率方面，截止5月15日，全钢胎企业开工率70.72%（+1.02%），半钢胎企业开工率73.73%（+1.08%），本周开工率继续回升，上升势头良好，基本保持平稳上升的态势。3月底美国暂时取消征收反补贴税保证金的消息或会刺激反倾销税不高的企业加大对美国市场的出口，这或是短期使得轮胎厂开工率提升的因素之一，因此，轮胎厂开工率的提升是否完全反映下游消费的提升，还需要找其他的指标印证。

综合以上来看，前期受亚洲大型橡胶生产厂家联合挺价消息的影响基本炒作完毕，暂时没看到还有更进一步的联合行动，橡胶重新回归基本面，但短期因国内外割胶量有限，国内现货市场上全乳及烟片的货源不多，现货价格难有大的跌幅，受此影响，沪胶价格在供应没完全上来之前，恐难有大的跌幅。但继续向上的动能也暂时失去，除非下游消费明显改善，或者国家推出更多的刺激政策出台。预计下周沪胶维持震荡偏弱的走势。