一季度煤化工上市公司多亏损 未来之路怎么走？

一季度，煤化工市场整体表现疲软。经济下行压力、春节假期影响开工、最严环保法施行、需求不佳等利空因素影响煤化工市场。同时，原油价格的走跌，也对煤化工市场造成了明显冲击。

煤化工上市企业近半亏损

与市场表现疲软相应的，是上市公司业绩的疲弱。近期出炉的21家煤化工上市公司中，14家营业收入同比出现下降，净利润方面，11家出现亏损，归属于上市公司股东的净利润多家同比出现下滑（见表1）。

表1 上市煤化工企业一季度业绩表现

兰花科创一季度整体利润大增。但公司二甲醚产销量大幅收缩，仅2万余吨，同比分别下跌50.44%、41.82%。云天化公司扭亏的主要原因是磷肥市场有所好转。

对焦化行业、煤化工行业而言，亏损已不是新鲜事。2014年大唐发电煤炭和煤化工板块亏损则同比扩大25亿元和30亿元(均已剔除资产减值损失影响)；*ST阳化（阳煤化工）连续两年实现的归属于母公司所有者的净利润为负值；煤气化净利润亏损9.95亿元,同比暴跌2287.5%。

经济差原油跌 多因素致亏损

宏观经济增速放缓，下游需求不足影响，煤化工主要产品市场持续低迷。原油价格走跌压制煤化工利润空间。

一季度GDP同比增速为7%，跌至2009年一季度全球金融危机以来最低，工业、投资、社会零售总额等数据创近年来最低增速，出口也处于较低水平。4日发布的4月汇丰中国制造业PMI终值仅48.9，创2014年4月以来新低，预期49.4、初值49.2。经济大环境偏弱，拖累行业发。

而行业自身，焦炭市场产能过剩、需求疲软，焦化行业市场一直走低，目前几乎陷入全行业亏损状态。焦化龙头安泰集团、山西焦化、云煤能源均出现亏损。后期焦化企业生存和发展仍将面临供大于求的困境，低增长、低效益、微利经营的状况已成为常态。煤炭行业产能过剩、钢铁、焦化行业的低迷，煤气化因此亏损严重。

此外，原油价格下滑，压缩煤化工企业利润空间。煤化工是以煤为原料，经化学加工使煤转化为气体、固体燃料以及化学品的过程，主要产品有煤制天然气、煤制油、煤质烯烃等化工产品。煤化工行业的主要经济效益取决于煤化工产品和石油化工产品的竞争。多研究机构表示，煤制油、煤制气和煤制烯烃产品的盈亏平衡点多在油价65～85美元/桶。

而在一季度业绩普遍不乐观的情况下，多数上市企业对上半年的成绩失去了信心。云煤能源、云维股份、龙星化工、山西焦化等预计，2015年上半年归属上市公司股东净利润为亏损。黑猫股份预计2015年1-6月归属于上市公司股东的净利润2,500至3,500万元。公司称，受国际油价大幅下跌影响，,国内外炭黑产品及原料价格波动剧烈，公司存货与毛利率均受不同程度影响；截止目前，公司对二季度炭黑行业及公司业绩持谨慎乐观态度，预计2015年上半年度业绩较去年同期有小幅波动。

二季度煤化工市场谨慎看好

一季度煤化工市场整体表现疲软。二季度表现亦谨慎乐观。

今年，最严环保法施行，加之焦炭产能过剩，焦炭今年开工率进一步下滑。在此背景下，粗苯、高温煤焦油、硫酸铵等产量均有下降，为这几大产品提供利好支撑。

当前粗苯的产量不足以满足下游加工企业六成左右的开工率，供需矛盾突出下，焦企议价能力不断提升。然对于二季度表现，商家持谨慎看好态度。原油存不确定性，同时下游加氢苯行业盈利难度增大，将限制粗苯涨幅空间。高温煤焦油供应压力较小，不过下游深加工装置产能变动不大，开工率不高，对高温煤焦油需求增幅有限。若二季度，下游深加工市场难实现真正回暖，高温煤焦油价格仍有下行压力。甲醇受环保及企业检修影响，4月价格大幅走高，随着开工率的提升，供应量压力增加。然传统下游需求将萎靡，若新兴需求无有力支撑，未来市场亦难言乐观。

2014年国电、大唐、中海油纷纷转让煤化工板块，加之环保方面的压力，原油价格低位运行，使得市场为煤化工未来的前景感到担忧。不过我国的能源结构特点是“富煤缺油少气”，所以发展煤化工仍是不可避免的路径选择。准确把握市场走势，延长产业链，开发更多的高附加值、精细化、差异化的产品，降低能耗、水耗，减少污染，提高资源利用效率，降低成本，或是企业突围的有效途径。