华泰长城：铜期货日报20150506

铜期货日报摘要：铜价减仓上行，未来走势节奏或放缓

沪期铜主力合约1507日内上涨0.57%，收盘在45730元/吨，最低价格45540元/吨，最高价格45810元/吨。夜盘收报46060元/吨，上涨360元/吨。伦铜上涨0.07%，收报6429美元/吨。

中期逻辑：华泰铜研究小组最新的跟踪数据表明，2015年前三个月，中国精炼铜产量虽然同比增加，但是废铜进口和精炼铜进口却同比大幅减少，使得中国铜的总供应略微有所下滑；一定程度上匹配了需求增速曲线的回落。而对于接下来供需走向，暂时持以谨慎的态度。

宏观面：美元因素促使铜价反弹结构的推进，短期市场或会咬紧美元因素。汇丰公布4月制造业采购经理人指数终值为48.9，不及预期和前值，但由于和官方制造业PMI数值有冲突，铜价反应不大。另外，市场对中国支撑经济政策有一定的预期，但从上月底国务院会议来看，短期的支撑政策仍然比较有步骤，最终政策或难超出市场预期。

日内走势：沪期铜1507合约今日整体有一定的调整，不过反弹通道保持较为良好，本交易日探的45500元/吨附近支撑，因此接下来主要看点是沪期铜再度延着反弹轨道的回升情况；夜盘沪期铜重回轨道，最高涨幅曾接近1.5%，但回升过程中伴随着太多的持仓损失，因此走势节凑估计会比较慢。

升贴水方面，铜现货升水再度收窄，5月5日报于升水45元/吨；LME现货升贴水5月5日回落至升水1.75美元/吨左右；美国自由市场现货升水维持在137.5美元/吨。

库存方面，LME库存5月1日数据为341325吨，较前一交易日增加1700吨库存；COMEX库存5月5日数据为23367吨，较前一交易日减少125吨；上海期货交易所库存4月30日数据显示为188165吨，较前一周大幅减少20120吨。

持仓上，LME3月铜5月5日持仓为366551手，较前一交易日增加2681手。沪铜主力合约5月5日持仓324728手，较前一交易日减少17356手。根据CFTC铜持仓报告，4月28日当周铜的非商业多头50505手，非商业空头66588手，因而非商业净空头16083手，较前一周增加3764手净空头。