宏源期货：天胶早报-150506

政府“稳增长”加大基建投资，沪胶多单持有

要点：

1、现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价13200元/吨（+0），山东人民币复合胶11900-12000元/吨左右（+100），越南3L胶17税报价在12600-12800元/吨（+0），泰国3#烟片现货17税报14200-14300元/吨（+200）。外盘泰国RSS3报1870-1880美元/吨（+0），外盘STR20报1570-1580美元/吨（+0），保税区泰国RSS3报1750-1760美元/吨(+0)，保税区STR20报1530-1550美元/吨（+10）。海南东部胶水收购价格大幅上涨至12.5元/公斤，听闻部分西部地区胶水收购价格达12.9元/公斤。云南产区胶水价格持续上涨，部分胶水收购价在11.5-11.7元/公斤左右；二级胶原料胶块收购价9.6元/公斤左右。泰国橡胶原料价格普遍上涨，生胶51.18，涨0.70；烟片54.19，涨0.51；胶水50.00，涨1.00；杯胶41.00，涨0.50（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑32.77泰铢）。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差1200元/吨左右。1601与1509价差835元/吨，1509与1505价差490元/吨。

3、库存：截止至4月30日，青岛保税区总库存21.27万吨，较中旬（下同）减少0.68万吨，降幅为3%。其中，天胶16.97万吨（-0.2万吨或-1.2%），复合3.19万吨（-0.68万吨或-12.8%），合成胶1.11万吨（-0.01万吨或-0.9%）。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10400元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价10200元/吨（+0）。

5、汽车产量:1-3月，汽车产销620.16万辆和615.30万辆，同比增长5.26%和3.90%。其中乘用车产销531.01万辆和530.51万辆，同比增长10.66%和8.95%；商用车产销89.15万辆和84.79万辆，同比下降18.44%和19.48%。

重卡市场3月份共计销售各类车辆6.6万辆，比去年同期的9.7万辆大幅下降32%，2015年一季度只销售了13.37万辆，同比下降34%。

6、行业要闻：印度将上调天然橡胶进口关税至25%。印度自6月1日起，印度将把天然橡胶进口关税上调5%至25%。此举将确保本国供应。印度全球第二大天然橡胶消费国。印度本国难以满足轮胎制造商不断增加的需求。该国主要自泰国、马来西亚、印尼和越南进口多数橡胶。印度2014/15年度橡胶产量同比减少15.4%。

小结：

本轮的天胶反弹其实更多的来自于中国未来基建投资加码的预期。政府全力“稳增长”，并打出点出了二季度稳增长的“大招”，招式涉及降税清费、重大基础设施项目等投资、货币政策、扩大消费、房地产健康发展、创新驱动、国企改革、京津冀协调发展等八个方面，政府加大基建投资来稳增长将直接刺激重卡轮胎的消费。

沪胶再次暴涨令市场现货价格普遍抬升，而当前市场货源极度紧张，部分商家惜售从而造成市场有价无市。而在这轮反弹潮当中国产新胶供应尚未跟进，听闻海南产区部分商家反映，当前虽然农垦已全面开割，但民营胶厂整体开割热情不高，新鲜胶水供应稀少，从而造成当前供应青黄不接，从而令市场部分业者看涨心态浓厚。橡胶期现价差扩大，期现套利的资金盘将会抑制期货价格上涨的步伐，短期沪胶或在15000附近有压力，建议多单继续持有。