5月份热轧卷板市场先抑后扬
概述：2015年一季度平淡收场，让人对于接下来的四月有了更多的期望。但是春天已经来到，热轧板卷市场的回温却迟迟未到。传统钢材旺季“金三银四”走势惨淡，让人大呼“看不懂”。然而就在人们以为四月市场在失望情绪中结束时，铁矿石的触底反弹为市场再添波澜。在铁矿石几度涨停的带领下，国内热卷市场价格顺势企稳，各区域均有不同程度的价格反弹，更为人们对于即将到来的五月增添了一份思索。笔者认为，在三、四月市场需求释放迟缓的情况下，五月是热卷市场一个较好的机会，但是需要警惕期货盘走势对于终端心态的影响。总体来看，预计五月热卷市场将先抑后扬。
一、国际热轧卷板市场行情
（一）4月份国际钢铁价格指数整体走弱
4月国际钢市价格整体下跌。截止4月24日CRU国际钢价综合指数为144.77点，比上月末下跌1.77%，比去年同期下滑19.05%。CRU扁平材指数为130.88点，比上月末下跌2.72%，比去年同期下跌20.09%。分区域来看，北美地区弱势下跌，目前指数为147.47点，较上月末下跌6.55%，较去年同期下跌27.72%；亚洲地区指数为151.8点，较上月末下跌1.35%，较去年同期下跌22.89%；欧洲地区目前指数为128.74点，较上月末上涨0.28%，较去年同期下滑6.60%。
图1：Mysteel国际钢价指数周走势图（2010年1月-2015年4月）
数据来源：Mysteel
（二）4月份国际热轧卷板市场价格弱势整理
美国方面，本周美国扁平材市场保持平稳。热卷价格继续小幅下跌，但钢厂订单量有所增长，买主已逐渐回归市场，价格下行压力似乎有所缓解。目前，中西部钢厂的热卷出厂基价为440-450美元/短吨，环比下滑5美元/短吨，虽然7-8月到港的进口资源较少，但今年已进入美国市场的进口资源将增加服务中心消化库存的压力。
欧洲方面，近期欧洲板卷价格持稳，提价乏力。目前，北欧热卷出厂基价为405-410欧元/吨，南欧热卷出厂基价为385-390欧元/吨，钢厂交货期约为6-7周。另外，尽管欧洲本地热卷市场并未受到进口资源的影响，但冷卷市场正遭受更多低价进口资源的压力，其中9月到港的中国资源报价分别为440-445欧元/吨（CIF，意大利）和490-500欧元/吨（CIF，北欧），较本地资源具有价格优势，价差约为35欧元/吨。
亚洲方面，中国热卷出口市场依然呈下滑趋势，主要是海外需求低迷以及中国国内市场依旧存在下滑压力。据称，6月发货含硼商品热卷出口报价365-375美元/吨（FOB），成交约360-365美元/吨（FOB），创新低。为获得海外订单，国内钢厂降低报价，但降价后依然不能吸引更多的买主。目前，中国国内钢铁市场依旧存在下滑压力，海外买主不急于订货。
总体来看，4月份国际热轧卷板市场价格仍将以弱势运行为主。欧美板材市场成交放量较慢，亚洲市场需求仍然低迷。5月份国际热轧卷板市场或继续弱势运行。
图2：2015年4月30日国际各主要市场热卷价格及月度涨跌幅对比
数据来源：Mysteel
二、国内热轧卷板产量及库存情况
（一）国内热轧卷板产量及3月热轧市场库存情况
2015年3月份国内热轧卷板产量为1601.8万吨，同比增加7.39%。1-3月累计产量为4657万吨，同比微增4.20%。具体来看，3月份热轧薄板、热轧薄宽钢带、中厚板宽钢带产量同比均有不同程度的增长；1-3月份累计产量方面，热轧薄板、热轧薄宽钢带、中厚宽钢带同比增长。详见表1。
表1：2015年3月份钢材及热轧卷板产量统计表
数据来源：Mysteel
（二）4月份国内热轧卷板库存量小幅下降
根据本网对全国主要城市的不完全统计显示，2015年4月份热轧卷板市场库存量小幅减少，截止4月24日国内热轧卷板库存总量为298.62万吨，较3月27日减少11.36万吨，同比去年下降19.1%。详见图3。
图3：2013年1月以来国内33个城市热轧卷板库存量变化情况
数据来源：Mysteel
三、3月份国内热轧卷板出口量同比及环比均大幅上升，进口量同比下降，环比上升
3份热轧卷板出口数量为121.71万吨，同比增长约44.21%，环比上升18.96%；3月份热轧卷板进口为20.33万吨，同比下降约15.23%，环比增长约23.96%。详见图4。
图4：2010年以来国内热轧卷板进出口量走势图
数据来源：Mysteel
四、4月份国内热轧卷板市场价格震荡运行
截止4月29日，Myspic国内钢材价格综合指数92.82，较上月下降3.53%，与去年同期相比下跌25.42%；国内扁平材指数为84.07，较上月下跌3.09%，与去年同期相比下跌25.51%；热卷指数为90.86，较上月下跌2.25%，比去年同期相比下跌25.88%。
4月29日，全国普碳4.75mm热轧卷板市场均价为2562元/吨，较上月末下跌39元/吨，较去年同期相比下跌768元/吨。分区域看，华北地区价格有较明显的上涨，北京、天津价格涨幅接近100元/吨，华南、中南地区价格跌幅较大，西南、东北、华东等地小幅下跌。详见图5、图6、图7。
图5：2012年5月以来国内几大钢材相关品种价格相对指数走势图
数据来源：Mysteel
图6：2013年5月以来国内热轧卷板市场均价走势图
数据来源：Mysteel
图7：2015年4月29日国内24个主要地区热轧卷板市场价格及月度涨跌幅
数据来源：Mysteel
五、5月份热轧卷板市场将持续震荡
4月初，热轧板卷表现依然不尽人意，从区域上来看，北方价格偏高，华东市场价格成为价格洼地，价格倒挂100元/吨之多，实为历史罕见。然而在市场差不多平淡收场时，铁矿石的逆势上扬又让热卷市场价格有了上涨的动力。从几方面来看，三、四月的市场需求仍然滞后，而五月恰恰是多空交织的一个月，在涨跌难断的情况下，热卷市场又将如何运行呢？
首先，钢厂方面，据了解，由于全国区域性价格的分化，钢厂对于华东地区后续的资源供应将逐步减少，而华北价格较高，钢厂方面发货意愿更强。而钢厂的排产方面，本周Mysteel调查的163家钢厂，其中44家钢厂高炉检修，较上周减少1家；高炉开工率86.88，较上周增加0.42%。总体看，钢厂方面检修和减产的情况仍然存在，且在低利润大环境下，钢厂的扩张式生产势必有所收敛。5月基本可以认为是一个供应压力相对较小的时期，对于后续市场的价位将构成一定支撑。
其次，原材料方面，铁矿石价格经历了4月的过山车行情。由于铁矿石长期单边下行，导致人们对于后市看空预期空前，而在月末的一波拉涨将铁矿石拉回50美金逼近60美金大关。然而实际情况如何呢？铁矿石供应量没有发生根本性转变。事实上，铁矿石供应巨头们的供给量反而增加了。全球四大矿企——淡水河谷、力拓、必和必拓和FortescueMetals都承诺增加低成本产出，四家公司一季度矿石总产量同比大增15%。原材料供应压力不减，短期内期货的反弹炒作占得比重更大。总体看原材料价格仍将弱势下行为主。
第三，宏观经济基本面仍承压。中国4月汇丰制造业PMI初值49.2，远低于预期和前值49.6，创12个月新低。虽然国家已经出台了一系列政策和文件来支撑实体经济，“一带一路”和“重振老东北”都已经提上了日程，但是短期来看收效甚微。实体经济的下滑速度并未减缓，终端和下游的回暖仍然困难重重。
第四，库存方面，全国热卷去库存过程加速。截止4月24日，全国热轧板卷库存为298.62万吨，相比上月减少了11.36万吨。市场库存量的减少，传统意义上我们认为是一种利好，这对于长期供需失衡的钢市来讲，对于价格是有一定支撑作用的。但是供应量的减少的诱因，在目前的环境下没有极有可能是需求的进一步萎缩倒逼供应量的减少。从这方面来看，市场的形式依然不容乐观。
第五，资金方面，4月央行再度出台重磅货币政策，下调准备金率1个百分点，再次释放流动性，资金流动性释放预估在1.2万亿左右。仅今年4个月不到的时间看，央行已经相继出台3次降息或将准政策，其密集程度近十年未见。从两方面来看，一方面流动性的释放是对于融资成本的降低的利好，但是另一方面也说明目前实体经济的下滑过快需要释放资金流动性来适当支持。不过总体认为，此措施将是长期利好，短期内仍需时间过渡。
此外，在进出口方面，我国3月热卷出口量意外回升。2月钢材出口大幅滑落后，3月钢材的出口又迎来一个小高峰。据我国冶金工业协会统计，3月我国热卷出口量在121.71万吨，同比增长44.21%，环比增长18.96%。出口方面带来“惊喜”，或能有效缓解国内的压力。但是仍应该看到，出口价格极为低廉，钢厂方面对于出口的热情在减退，若价格持续弱势，则出口转内贸的可能较高。
综合以上几点，我国热轧板卷在五月的价格走势将十分微妙。在实体经济下滑较快的情况下，迅速挽回颓势仍然是比较有难度的。但是随着时间推移，“金三银四”尚未释放的滞后需求，在五月极有可能逐步释放，而铁矿石目前在一个相对高位震荡，对于钢材成本的支撑也有一定的作用。钢厂由于环保、成本方面的考虑，适当减产检修，届时热卷的库存量也将进入进一步的消化阶段，供需失衡有望缓解。若期货走势能有较好的走势，5月市场仍值得期待。预计5月热卷市场将先抑后扬。（Mysteel.com钢材部编辑，未经许可，请勿转载）
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