华泰长城：铜期货日报20150429

铜期货日报摘要：谨慎对待铜价反弹，警惕回调风险

沪期铜主力合约1507白天上涨0.16%，收盘在43740元/吨，最低价格43570元/吨，最高价格43970元/吨。夜盘收报43950元/吨，上涨100元/吨。伦铜昨日上涨0.51%，报至6127美元/吨。

中期逻辑：华泰铜研究小组，根据最新的追踪数据对2015年铜精矿产量预估修正，维持2015年全球铜精矿产量的预期，估计会增加2%左右；不过，目前不利于铜精矿产量增加的因素主要和价格有关。而从WBMS的统计数据来看，2-3月份全球铜精矿产量增幅相对比较低一些，不过后期增幅可能会增加。从需求角度来看，华泰铜研究小组根据国家统计局公布的行业数据核算显示，1-3月份中国铜消费量较2014年高峰时期回落，但这主要是季节因素，同比增速却在10%左右，但整体增幅曲线仍然处于下滑阶段。据WBMS数据显示，2015年1-2月份中国铜消费同比弱微的下滑。而市场对于接下来铜消费增速走向则相对分歧较大。

宏观面：汇丰公布的中国4月份制造业PMI初值不是很理想，虽然担忧未来需求，但因数据低于预期太多，市场担忧后期有可能会修正；所以，短期基本面上并无明显的偏向，市场态度依然以谨慎为主。

日内走势：沪期铜主力1507合约，日内走势主要是在前期高点附近承压回落，不过，近期整个市场情绪比较好，铜价受到支撑，特别是伦铜，依然维持较为良好的反弹结构，沪期铜夜盘也探底回升，不过反弹潜力暂时不是很看好。

升贴水方面，铜现货升水继续收窄，4月28日报于升水125元/吨；LME现货升贴水4月28日上涨至升水14美元/吨左右；美国自由市场现货升水维持在137.5美元/吨。

库存方面，LME库存4月27日数据为338250吨，较前一交易日减少175吨库存；COMEX库存4月28日数据为23900吨，较前一交易日减少138吨；上海期货交易所库存4月24日数据显示为208285吨，较前一周大幅减少22550吨。

持仓上，LME3月铜4月28日持仓为363662手，较前一交易日增加248手。沪铜主力合约4月28日持仓311234手，较前一交易日增加26780手。根据CFTC铜持仓报告，4月21日当周铜的非商业多头50483手，非商业空头62802手，因而非商业净空头12319手，较前一周增加5089手净空头。