宏源期货：铝锌早报-150428
铝锌继续反弹市场情绪乐观
要点
1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。3月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。
2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。
3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格反弹主要是因为中国政府政策继续宽松，美元短期走弱，支撑了大宗商品价格表现。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。
5、铝现货价格：4月27日，现货市场上海主流成交在13150-13160元/吨，贴水170元/吨至贴水160元/吨，无锡主流成交在13130-13150元/吨，杭州主流成交在13180-13190元/吨，铝价连续大涨，持货商逢高出货增多供应压力增加明显，挺价较难，下游逢周初加上铝价快速大幅上行之后后期能否持续上行的稳定性不明，接货观望情绪有增无减，持货商报价日内小幅下调，贴水扩大，成交较淡。
6、锌现货价格：4月27日，0#锌主流成交16630-16660元/吨，对沪期锌1506合约贴水110-90元/吨，1#锌成交在16570-16580元/吨附近。沪期锌1506合约高位震荡盘整于16740-16750元/吨附近，持货商保值盘被套少出，0#现锌坚挺贴水僵持仅较上周扩大10元/吨附近。锌价大幅上涨，炼厂出货积极，不过普通交割品牌低价货源中间商逢低大量采购，令市场流通货源偏少，较0#双燕品牌价差收窄；期锌波动较大，中间商稍显活跃；不过今日下游多观望，部分采兴较高，对成交贡献有限，市场成交以贸易市场为主。
小结
最近市场关注的焦点是政府稳增长政策的力度，部分品种已经相当强势。其内部逻辑是，中国经济下行压力越来越大，财政部和发改委官员都表示要加大基建投资的力度，稳定经济增长。铁矿石已经连续大涨，有色金属价格也持续反弹，虽然这是阶段性的刺激政策，但是短期影响不容忽视。策略上，铝锌价格短期逢低买入，设好止损，长线操作，继续等待放空的机会。
