华泰长城：锌铅期货周报20150427

锌铅期货周报摘要：锌价短期震荡但重心仍有上移机会

ILZSG上周四表示，由于中国精炼锌净进口量低于预期，将今年全球锌市供应短缺预估从去年10月份的预估值下修超过一半，至15.1万吨。中国锌需求在2014年增长了8.7%，今年增幅料在4.8%。ILZSG在去年10月份预计2015年锌市供应缺口36.6万吨。上周，ILZSG的最新预计数据为，2015年全球精炼锌需求预计增长3.7%至1414万吨；全球精炼锌产量料增5.2%至1399万吨；2015年全球锌矿产量料增3.7%至1384万吨。ILZSG还表示，韦丹塔资源旗下Lisheen矿即将关闭导致爱尔兰减产，将与俄罗斯、西班牙及瑞典增产相抵；同样情况也出现在澳大利亚，McArthurRiver和MountIsa矿增产，将弥补MMG旗下Century锌矿于今年三季度关停导致的产量损失。

随着北方以及高寒地区的气温逐渐回升，矿山复产数量明显增多，锌矿试产供应增加；同时，随着锌价持续维持高位运行，国内矿企和持货商的出货积极性也普遍较高。因此在上周，虽然国产50品位锌精矿到场加工费主流报价依然维持在5400-5500元/金属吨附近，但内蒙、湖南和云南等地的锌精矿加工费小幅上涨，部分企业高价成交于5600元/金属吨。此外，进口锌精矿50品位的主流报价依然为200-220美元/干吨。上周的锌锭现货市场，据SMM调研了解，除个别炼厂低价惜售外，但多数正常出货，市场货源充裕，个别普通品牌掌握在大型持货商手中，市场流通货源略减；为了交付长单的中间商开始逢低收货，采购积极性增带动市场成交；下游逢低按需采购，整体成交略有改善。

近期市场对二季度锌锭供应产生过剩的担忧，主要原因来自于国内精炼锌产量持续维持高位，同时由于中国经济增长放缓而导致需求下滑。由于锌价自3月下旬以来的反弹行情，大部分锌冶炼厂都处于活力状态，除了部分冶炼厂的常规检修计划外，目前多数主要锌冶炼企业并无临时的检修安排，也没有减产计划。中国第一季度精炼锌产量为146万吨，同比增加15%。同时，由于沪伦比价在今年一季度持续对进口有利，进口贸易商也增加了进口。中国3月精炼锌进口量为40894吨，为2014年8月以来的最高水平。然而在需求端，由于去年下半年的高产量推高了镀锌企业的成品库存，因而一季度镀锌企业开工率下降明显。1-3月，国内镀锌钢板和钢条产量同比增加4.9%，为至少2013年初以来的最低增速。同时由于终端需求不济，锌合金企业在一季度的订单也同比明显减少。由于政府近来采取措施提升流动性和基础设施项目，这会推高工厂订单，但是对下游实体需求的提振预计要到下半年才能显现。

综上所述，4月17日的央行“史上最强”降准动作对锌价刺激作用有限，上周沪锌主力未能守住16500元/吨一线支撑，整体上继续维持在16350-16650元/吨内震荡整理，走势上表现为先弱后强，探底反弹的格局。目前北方锌下游企业受环保政策影响而普遍减停产，影响到锌需求的整体表现，而当前因检修造成的锌锭产量损失并未超过去年同期，因此限制了锌价二季度的上行幅度。在经历了前期的持续走强后，预计锌价在4月末将面临一段盘整行情，继续围绕在16500元/吨附近横盘整理，但震荡中心上移仍无大碍。后期将重点关注下游需求恢复情况，如果有进一步好转，那么向上17500一线将有机会。