宏源期货：铝锌早报-150427

铝锌反弹因政策力度加大

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。3月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格反弹主要是因为中国政府政策继续宽松，美元短期走弱，支撑了大宗商品价格表现。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：4月24日，现货市场上海主流成交在13080-13090元/吨，贴水140元/吨至贴水130元/吨，无锡主流成交在13070-13080元/吨，杭州主流成交在13100-13120元/吨，持货商逢高出货积极，下游周末接货增加，现货成交贴水受控，但中间商接货积极性受限，且现货价格较高，致使中间商缺少流转空间，这部分成交有阻，临近午盘下游周末刚需备货结束成交略有走淡。

6、锌现货价格：4月24日，0#锌主流成交16400-16430元/吨，对沪期锌1506合约贴水100-70元/吨，1#锌成交在16330-16350元/吨附近。沪期锌1506合约开盘后重心回落至16490-16510元/吨附近，0#现锌贴水100-80元/吨，随着盘间重心小幅回落，普通品牌贴水略收窄10元/吨附近。虽炼厂正常出货，但普通品牌货源持货商持货少出，市场流通货源略降，较0#双燕、豫光等品牌价差逐步收窄；部分中间商临近月底，忙于票据结算少接；不过周末前略有下游节前备货，拿货积极性稍增，带动成交略有改善。

小结

中国经济下行压力越来越大，财政部和发改委官员都表示要加大基建投资的力度，稳定经济增长。铁矿石已经连续大涨，有色金属价格也持续反弹，虽然这是阶段性的刺激政策，但是短期影响不容忽视。策略上，铝锌价格短期逢低买入，设好止损，长线操作，继续等待放空的机会。