华泰长城：动力煤周报20150427

上周动力煤期货价格继续反弹，主力1509合约最高418，最低401.4，收盘报416.8，当周累计上涨2.76%。

消息面上，中电联一季度电力工业运行简况数据显示，1-3月份，全国基建新增发电生产能力1315万千瓦，比上年同期少投产134万千瓦；其中，水电409万千瓦、火电566万千瓦、核电109万千瓦、风电196万千瓦、太阳能发电35万千瓦，水电、核电、风电分别比上年同期多投产117、109和30万千瓦，火电比上年同期少投产360万千瓦。可以看出，随着清洁电力发电能力不断增强，火电的需求空间在不断收缩。

现货市场方面，大秦线春季集中修进入第三周，南北港口动力煤现货报价跌势放缓，其中秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤上期成交均价较上期下跌5元至415元/吨，广州港5500大卡神混1号含税库提价报500元/吨，持稳。

港口库存情况，随着大秦线春季集中修进一步深入，秦港煤炭运输形势有所降温，进出作业量均回落至55万吨以下，但由于船舶调出量略高于铁路调进量，致使秦港库存下探至632.47万吨，较上周回落56.53万吨。曹妃甸港煤炭运输依然较为火热，其中船舶调出量高达32万吨左右，而铁路调进量也回升至15万吨以上，库存一周回落80万吨至685万吨。京唐港国投港区库存下跌28万吨至213万吨。总体来看，近期京唐港区去库存节奏相对较为缓慢，使得该地区煤价承压依旧较大。

煤耗方面，上周沿海六大电力集团合计耗煤量回升至61万吨以上，致使合计电煤库存下滑至不足1170万吨，存煤可用天数降至近期新低18.9天。气象数据显示，未来10天，北方大部地区平均气温较常年同期偏高2-4摄氏度，而南方大部地区气温则接近常年同期。此外，南方地区将持续阴雨天气，华南、西南地区将有30-70毫米的降水，局部地区降水量将超过100毫米，气温回升和降雨增多均将在一定程度上削弱电煤需求。

海运费连续第三周上涨，中国沿海煤炭运价指数报529.79，较前一周上涨6.69%。

整体来看，随着大秦线集中修的逐进一步深入，秦港缺货现象增加，库存也出现较大回落，但在全社会煤炭库存依然偏高且下游需求淡季不足的制约下，煤炭市场供需失衡矛盾短期内难以有效缓解，动力煤价格弹空间预计有限，因此不建议追涨。