华泰长城：玉米与淀粉期货日报20150424
玉米：国内玉米期价昨日继续震荡运行，以收盘价计，1月合约上涨1元，5月合约上涨2元，9月合约上涨10元，国内现货价格整体稳定，广东港口下跌10元/吨，大商所数据显示昨日新增仓单251张，5月期价受现货和仓单压制偏弱，4月23日临储进口玉米拍卖成交率83.11%，国产玉米临储拍卖全部流拍，临储顺价拍卖预期未变，在一定程度上支撑9月期价。展望后期，考虑到目前大连周边四港二等黄玉米平仓价为2380-2430元/吨，5月期价下跌空间或有限，当然由于即将到期的原因，投机多头出逃也可能导致期价大幅下跌，这种情况在C1501合约上曾经出现过；而买入现货持有到9月交割的注册仓单成本为2560元左右，临储玉米顺价拍卖后的注册仓单成本为2480元，在这种情况下，考虑到目前两轮临储拍卖并未有迹象表明国家改变顺价拍卖政策，我们认为在风险可控的前提下进行政策博弈具有较高的风险收益比，后期如果临储拍卖不及预期，有较大的潜在上行空间，因此建议长线投资者可以考虑持有前期1509玉米多单，以2480一线止损，建议重点关注国储玉米收购与拍卖情况、港口库存及现货价格等。
玉米淀粉：国内玉米淀粉期价昨日继续震荡运行，以收盘价计，1月合约上涨1元，5月合约下跌3元，9月合约持平，国内玉米淀粉现货继续持稳，由于副产品价格下跌，玉米淀粉生产利润下降，大商所数据显示榆树中粮昨日注册仓单900张，这对5月期价构成压制。展望后期，在玉米收储完成之后，市场实际供应缺口将逐步显现，国内玉米供应缺口将严重依赖于国储玉米拍卖，因此国储玉米拍卖成交价有望成为玉米现货价格底部，据简单测算，以2013/14年临储玉米顺价拍卖计算，东北产区玉米现货价格有望在2300以上（收购价2250元+出库费50元），外加600元加工费用，玉米淀粉9月期价应该在2900以上，目前9月盘面生产利润在50元左右，但由于市场传言的玉米补贴将大幅降低玉米淀粉生产成本，后期仍有下跌可能，因此我们建议投资者继续观望为宜，如果后期证实补贴不属实，则可以考虑到以2900为止损做多9月淀粉合约。
