华泰长城：LLDPE和PP期货日报20150423

PE：

昨日国内中石化华北、华南和中油东北、西北上调LLDPE出厂价100-200元/吨，主流市场价回升至10200-10600元/吨，继续给市场带来一定支撑，昨日中东和远东外盘价格继续上涨至1355和1345美元/吨，进口亏损继续扩大，预计后市线性进口量将处于较低水平；国内供应方面，昨日石化继续挺价，表明石化库存仍无压，装置检修方面，目前检修产能仍为320万吨，开工率为78.8%，且武汉乙烯60万吨（H+LL）计划4月底5月初检修10-15天，不过茂名石化60万吨装置（L+H）、蒲城新能30万吨全密度装置将于本周陆续重启，整体来看，下旬供应仍将有所增长；需求方面，尽管目前整体农膜需求淡季相对明显，不过厂家原料库存维持低位，且包装膜需求仍在陆续恢复，6月份达到季节性高峰，后市刚需仍将持续入市采购；社会库存继续高位回落，不过市场去库存风险仅少量释放，暂时不会对PE价格带来明显压制；从价格水平上看，L1509期价贴水交割库最低现货价格再次扩大至485元/吨；成本方面，东北亚乙烯单体价格继续涨至1420美元/吨，目前PE-单体价差仍倒挂65美元/吨，不过考虑到乙烯供应继续偏紧，倒挂仍将持续，另近期甲醇现货价格也持续上涨，华北MTO成本涨至6800元/吨，整体成本继续回升，不过隔夜国际油价出现小幅回调，短期支撑有所减弱；主力持仓来看，主力多头方面，中国国际、光大期货、申银万国分别增仓1905、3972、1957手，不过东兴和国泰君安减仓3796、1686手，主力空头增仓也较多，银河、中信、永安、英大分别增仓1106、1311、1222、1535手，仅国海良时和光大减仓2876、1180手，短期市场稍偏空。

整体石化库存压力不大，石化继续挺价，市场存在支撑，且后市进口量仍将季节性低位，再加上单体价格的持续上涨，以及下游刚需的持续存在，6月份包装膜需求将达到高峰，中短期PE支撑仍存，不过考虑到下旬装置陆续重启，且国际油价高位回调，上方也存在一定压力，我们认为近期主力PE1509合约价格短期偏弱，中期震荡趋势不改，单边上，我们建议投资者维持区间震荡思维，短期可偏空，预计今日1509合约价格运行区间为9600-9800元/吨。

PP：

昨日国内中石化华北、华南、中油华北拉丝出厂价上调50-100元/吨，神华包头天津下调30元/吨，但广州上调50，CFR远东和FOB中东继续涨至1265和1255美元/吨，现货支撑仍存。基本面来看，目前石化库存压力不大，PP合计检修产能仍为304万吨，短期市场支撑仍存，不过，延长中煤一线30万吨已重启，下旬还有大唐多伦一线25万吨、茂名石化二线30万吨、长盛石化10万吨、蒲城新能30万吨将陆续重启，合计95万吨，且5月份无新增检修计划，PP供应压力逐步增大；进口方面，进口持续处于亏损状态，外围供应也维持偏紧，预计后市进口量继续维持季节性低位；不过产能方面，主要是扬子江石化40万吨PP装置近期将正式投产，近期盘面已有一定反映，后期货源流入市场后将对盘面造成冲击，且下半年压力更大，因此长期来看，PP压力将持续增大，主要体现在9月和1月合约上；需求方面，下游工厂陆续开工，后市需求仍将逐步季节性回升，近期也将给市场带来一定支撑，不过整体下游累计同比增速不高，需求仅有季节性中短期支撑，长期增速仍跟不上供应的增长；另外，PP近日注册仓单增至840张（0.42万吨），考虑到目前1505合约持仓量相当于17.8万吨交割量，预计后市仓单将继续增长，这相当于变向的短期现货需求，也会给短期盘面带来一定支撑；目前PP1509合约期价贴水现货价格再次扩大至539元/吨；持仓方面，空头减仓明显，永安、浙商、华鑫分别减仓6869、4230、2912手，不过光大增仓4432手，多头方面有小幅分歧，申银万国和国贸分别增仓1711、1609手，但银河、海通、万达分别减仓1112、1152、1871手，整体短期市场方向不明。

整体来看，近期检修产能仍较多，石化库存压力不大，石化继续挺价，短期存在支撑，不过近期有扬子江石化40万吨新产能投放，且延长中煤已重启、且后续还有几个大型装置陆续重启，PP中期压力持续增大，我们认为中短期内PP继续震荡回落概率大，预计今日09合约价格运行区间为8500-8650元/吨，建议投资者短期偏空，维持区间操作思维。

另外，基于PE和PP中期内的供需面强弱再次出现变化，近期PP方面因新增产能投放以及几个大型装置陆续重启，预计PE与PP09价差将再次扩大，且5月份PE装置检修要多于PP，再加上7、8月份的下游旺季前的集中备货陆续展开，扩大仍有望持续，建议投资者再次分批入场。