宏源期货：铜早报-150423

铜价关注40日均线支撑

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。3月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口略有好转，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息依旧保持耐心。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，宽松政策对铜价的支撑减弱。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数高位盘整。黄金和白银陷入整理。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速大幅下降。中国上证指数强势格局未变，创业板和中小板指数活跃。

5、现货价格：4月22日，上海电解铜现货对当月合约报升水170元/吨-升水250元/吨，平水铜成交价格43470元/吨-43630元/吨，升水铜成交价格43500元/吨-43670元/吨。沪期铜小幅回落，持货商继续推升现铜升水，报价一度紊乱，随着大量中间商因长单交付需求入市收货，现铜升水被快速抬升并一路扩大，市场供应主流仍以好铜居多，平水铜与湿法铜货少，与好铜无价差，日内票据因素影响力度下降，投机商多看涨后市现铜升水，出现明显惜售心态，不愿出货，在现铜货源有限的情况下，下游市场话语权有所下降，接货无压价空间，市场成交明显改善，出现少有的供不应求状态。预计后期现铜升水将继续保持被推涨态势。

6、近期重要经济数据：今日，中国4月汇丰制造业PMI预览值，美国4月18日初请失业金人数，3月新屋销售。

7、重要行业新闻：中国国家统计局周五公布的数据显示，中国3月精炼铜产量较上年同期增长9.7%，至636,351吨。

小结

美国2月FHFA房价指数经季调后环比上涨0.7%，同比涨幅达到5.4%，较1月份的5.1%略有加速。经过季节性因素调整之后的美国3月二手房销售年化数字增加6.1%，攀升至519万幢，创18个月以来最快销售速度；同比增长10.1%。美国经济复苏的动能有所增强，美联储加息或早于预期。中国股市对资金的虹吸效应依旧压制大宗商品的需求。铜价整理，暂时未有趋势。策略上，日内交易为主，或者等待做空的机会。