华泰长城：甲醇期货日报20150421

昨日中国甲醇现货市场价格继续稳中有涨，江苏、广东及华北地区价格上涨50-80元/吨，交割库所在地最低市场价继续涨至2415元/吨（考虑升贴水），CFR中国涨至328美元/吨，期货目前升水现货价格173元/吨，升水压力存在，不过近期国际油价涨势仍存，港口贸易商心态向好，且西北甲醇供应偏紧，短期价格仍偏强。需求方面，传统下游需求仍缓慢恢复，甲醛装置开机率持续回升至58.5%，处于正常开机水平，后市难继续大幅增长，且醋酸开工率大幅下降，后市传统需求仍难有明显支撑；新兴需求方面，阳煤恒通30万吨MTO计划4月中旬后也开始采购甲醇，山东鲁深发20万吨MTP计划4月中下旬重启，近期烯烃需求较好，不过5月份宁夏宝丰和神华宁煤烯烃装置都有检修计划，后市需求将有所减弱；国内供应方面，4月下旬后有较多装置要陆续重启，如兖矿国宏、中海油建滔、新能凤凰新奥新能、内蒙古荣信和河南鹤煤煤化等，届时甲醇装置开机率将陆续回升的概率较大，且二季度还面临一定的新增产能释放，再加上4月份外围马石油2#170万吨、阿曼105万吨和伊朗ZPC1#165万吨甲醇装置4月上旬都陆续重启，未来进口冲击或有增大，整体来看我们认为后市甲醇供应压力仍将逐步增大。

综上所述，尽管目前现货供应仍相对偏紧，特别是西北和华南地区，现货价格仍显强势，且烯烃需求仍在继续释放，再加上原油价格上涨趋势延续，甲醇期价短期支撑仍存，但4月下旬后国内外甲醇装置陆续重启，且后市部分烯烃装置进入检修，再加上甲醇期价的持续上涨将引发天然气制甲醇装置重启的风险，这些因素都将限制期价的上涨空间，我们认为今日主力MA509合约运行价格为2550-2620元/吨，建议投资者谨慎追多。