华泰长城：动力煤期货日报20150421

4月20日动力煤期货价格小幅高开后震荡走低，主力1509合约收盘报401.8元/吨，下跌1.03%。

消息面上，根据此前国务院常务会议的决定，从4月20日起，全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时下调约2分钱，全国工商业用电价格平均每千瓦时将对应下调约1.8分钱。此次电价下调和取消部分优惠政策预计对火电行业拖累有限，因火电盈利水平仍属历史高位，但对上游煤炭行业来说无疑是雪上加霜。

现货市场方面，大秦线春季集中修进入第15天，南北港口动力煤现货报价稳中有落，其中秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤成交均价下跌5元至415元/吨，广州港5500大卡神混1号含税库提价报500元/吨，持稳。

港口库存情况，上周末秦港煤炭进出作业继续高效运行，港存也延续快速回落态势至648万吨，较检修前大幅减少124万吨，并创下年内最低存煤水平。曹妃甸港煤炭发运形势也同步好转，库存进一步下滑至744万吨，刷新2月初以来的存煤新低。京唐港区库存一度下探至605万吨，但由于月内盘点，存煤又反弹至637万吨。

煤耗方面，沿海主要电力集团合计耗煤量暂时持稳运行在60万吨以上，而合计电煤库存无明显变动，仍维持在1220万吨左右，存煤可用天数震荡运行于20天上下。按照以往经验，自4月下旬开始，随着全国气温逐渐回暖和南方地区降水量进一步增多，沿海主要电力集团耗煤量将出现一个回落过程，因此后续火电用煤需求形势难言乐观。

海运费继续上涨，中国沿海煤炭运价指数报506.14，比上一交易日上涨1.89%。

整体来看，随着大秦线集中修的逐步深入，秦港缺货现象开始增加，库存也出现较大回落，但在全社会煤炭库存依然偏高且下游需求淡季不足的制约下，煤炭市场供需失衡矛盾短期内难以有效缓解，动力煤价格仍以下跌为主，建议空头持有。