华泰长城：大豆豆粕期货日报20150420

CBOT大豆：

上周美豆呈震荡走势，全周小幅收涨。

供给方面，南美方面收割进度加快，大豆上市有效供给增加，将进一步施压美豆价格。同时有分析师表示，厄尔尼诺现象可能会增加阿根廷方面的贮藏成本，因此阿根廷的高库存问题进一步凸显，若销售意愿增强则将更进一步的使供求关系失衡。

需求方面，4月9日止当周，美国当前市场年度大豆出口净销售31.26万吨，较之前一周和此前四周均值显著增加；新销售38.39万吨。这个销售数据较好于预期，使得美豆价格有所支撑。

持仓方面，豆类净持仓有所回升。截止至2015年4月14日，本周CBOT大豆净空持仓增加至3.7万手，主要是空头大幅增仓。豆粕基金净多持仓大幅下降近2万手，主要是空头增持多头减持，豆油净多持仓增持近1万手，主要是空头减持多头增持。

从资金面来看，美豆空头氛围较浓，油强粕弱延续。南美有效供给增加，基本面上仍然看空，同时需注意原油走强对油脂类商品的带动，而美国可能有减产预期则使得原油价格有所支持。未来中长期来看仍是下跌趋势，短期反弹如果没有其他因素发酵应该不可持续，建议关注美豆种植面积，南美天气和出口需求。

DCE豆粕：

上周国内部分豆粕现货价小幅下跌，而豆油现货价格均大幅上涨，港口分销价也开始小幅下跌或将预示到港大豆增加对价格的压力。。

供给方面，国内油厂开机率继续回升，但由于部分油厂大豆到港推迟，开机计划也推迟，或因大豆未接上而停机，使得油厂开机率提高速度慢于预期。由于大豆陆续到港，预计下周开机率将逐渐提升。4月份的供给压力暂时还未体现，但5，6，7月的到港压力则明显将会很大，加上终端需求疲软，豆粕出货依旧缓慢，豆粕库存或将止降回升。

需求方面，3月份生猪存栏和母猪存栏虽然继续下降，但下降速度明显放缓，且养殖利润有所回升，继续走暖的话，存栏预计将有所回升。由于生猪存栏仍然低迷，近期豆粕消费仍不乐观，但存栏降低速度减缓，远期养殖利润回升使得补栏意愿回升带动豆粕消费需求。

大商所数据显示，上周5月逐渐减仓，9月多头大幅减持，1月多头增仓而空头减持。总体呈现远强近弱的趋势。因此，本周国内豆粕期价或将跟随美豆震荡走低，可以关注买油抛粕的套利，前期空单可以继续持有观望，后期建议继续关注美豆进口到港情况、港口和油厂库存、下游需求与现货价格。