华泰长城：动力煤期货周报20150420

上周大秦线春季集中检修近半秦港库存压力渐缓，动煤期价低位休整，主力1509合约周五收盘报405.6元/吨，当周累计上涨1.81%。

消息面上，国家统计局数据显示，3月份全国发电量同比下降3.7%，其中火电下降9.4%，水电则大幅增长25.3%；一季度累计发电量同比下降0.1%，其中火电下降3.7%，水电增长17%。经济疲软和气温偏高等因素致使工业和居民生活用电需求不足是造成全国发电量出现负增长的主要影响因素。此外，1-3月份全国煤炭开采和洗选业固定资产投资同比下降21.2%，降幅比1-2月份扩大了4.9个百分点，创2012年2月以来的最大降幅。受经济增长进入新常态和能源消费结构深入调整影响，国内煤炭需求增速明显放缓，煤炭市场供需矛盾也不断加剧，煤价被迫承压下行，进而倒逼煤炭行业固定资产投资持续快速下滑。

现货市场方面，大秦线春季集中修进入第二周，南北港口动力煤现货报价并未止住跌势，其中秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤上期成交均价较上期下跌10元至420元/吨，广州港5500大卡神混1号含税库提价较上期下跌10元至500元/吨。

港口库存情况，受集中修调进受限及下游采购需求回升的双重作用下，过去一周秦港煤炭库存回落至689万吨，较上期回落88万吨。周边港口库存也开始出现下滑，其中曹妃甸港口库存下滑20万吨至765万吨。京唐港国投港区库存下滑18万吨至246万吨。目前，大秦线集中修尚未过半，调进受限有望促使唐山两港区库存压力进一步缓解。

煤耗方面，沿海主要电力集团合计耗煤再度回升至60万吨以上，但仍较去年同期偏低6万多吨，反映出下游煤耗需求依然较差。而受采购到货周期影响，合计电煤库存则进一步下探至1210万吨附近，存煤可用天数降至不足20天。未来三天，我国中东部降水呈现逐渐增强的趋势，大部地区将出现小到中雨，布局地区甚至出现大到暴雨，南方降水的增多将为水电发力增大提供一定基础支撑。

海运费大幅回升，中国沿海煤炭运价指数报496.55，较前一周上涨8.64%。

整体来看，由于高库存及弱消费的存在，沿海煤炭市场供需失衡态势仍较为严重，加之燃煤上网电价下调及煤炭增值税调减的消息双双利空，大秦线春季集中检修利好提振作用预计有限，动力煤价格仍以下跌为主，建议空头持有。